瑞丰光电:安芯基金举牌,公司迈向全球领先的LED封测企业

1.安芯基金是国家集成电路产业基金重要的投资平台

    安芯基金是国家大基金的重要子基金,股东主要有国家集成电路产业基金(40%)、三安光电(40%)和晋江安瀛(20%),基金首期管理规模75亿元,规划共规模500亿元,主要投资于集成电路产业链为主的半导体领域。

    2.安芯基金举牌,助力公司成为全球领先的LED封测企业

    瑞丰光电是国内领先的LED封测和器件企业,引领国内LED行业诸多第一,是国内第一家SMD LED制造公司、第一个高功率陶瓷LED、第一个硅胶封装TOP LED、第一条TV背光模组、第一个车用照明LED模组,CNAS认证国家实验室等。 安芯基金看好瑞丰光电在LED封测及器件领域领先优势及行业地位,并发挥大基金、安芯基金等在国内外半导体产业的布局优势,强化瑞丰光电在技术、规模和产业链优势,推动其成为国内一流、国际领先的半导体照明封测及器件企业。

    3.汽车LED、激光投影等新产品多元化布局

    目前照明和中大尺寸LED背光源占公司主要收入结构,在原有传统LED照明和背光业务的基础上,公司积极布局下游高成长的新产品和新市场,主要包括汽车LED照明和激光投影等领域,2017年H1公司LED新产品收入规模1.09亿,实现超过400%的增速,收入占比14%,发展迅猛。

    4.LED行业供需结构优化,公司盈利能力有望提升

    在全球LED产业需求持续旺盛、全产业链产能持续往大陆转移的背景下,我国LED芯片和LED封装的行业集中提的持续提升。瑞丰光电作为国内规模和技术领先的LED封装企业,我们判断未来2-3年LED封装行业的竞争格局的优化将提升公司整体综合竞争力以及盈利能力。

    投资建议

    我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.19/1.93/2.94亿元,对应PE分别为41.4/25.6/16.7。给予公司18年PE30倍,维持目标价21元,维持“买入”评级。

    风险提示:业绩改善低于预期;新品推展低于预期。