华联控股17年三季报点评:盈利改善,业绩兑现

公司发布2017年三季报,前三季度实现营收30.3亿元,同比大增1983.65%,实现归属上市公司股东净利润10.8亿元,同比增长127.12%,EPS0.947元;

    地产结算毛利率改善,业绩大幅增长

    报告期内公司净利大幅提升,主要原因:1、深圳全景花园等项目结算规模大幅增长带动营收上升;2、结算项目土地成本较低带动毛利率回升,报告期公司综合毛利率同比扩大22.5个百分点至68.8%。销售方面,截至上半年,主力项目全景花园累计已销售49.9亿元,杭州钱塘公馆已开盘,华联城市商务中心(建面21万平)预计于明年预售,“南山A区”项目也在推进城市更新项目的立项工作,公司可售资源主要位于深圳、杭州,优质土储为未来业绩平稳增长打下基础。

    财务继续优化,期待多元协同

    财务方面,公司期末货币资金余额17.3亿元,有息负债仅有长期借款6亿元,剔除预收账款资产负债率为37.8%,公司杠杆处于历史低位,且资金充沛。公司在16年报中明确,要通过投资新兴产业寻找新的拓展机会,促进产业协同,当前公司资金充沛,能够夯实未来发展基础。

    17年分红有望继续增长,具备吸引力

    公司在16年合计派发现金红利3.42亿元,占归属母公司净利比重达到25.4%,股息率约3.2%(按当前股价计算)。鉴于前三季度公司归母净利已达到去年全年的80%,我们认为17年公司分红规模有望进一步提升,按照16年的分红率,17年股息率预计为4.3%,具备较强吸引力。

    盈利预测和投资评级

    我们预计公司17、18年EPS1.58、2.00元,对应PE倍数6x、4.7x,维持“买入”评级。

    风险提示事件:公司业绩和转型力度不及预期等。