完美世界3Q17业绩点评:业绩符合预期,期待后续大IP游戏和电视剧上线

9M17业绩符合预期,维持买入评级。9M17完美世界营业收入55.2亿,同比增长56%;净利润10.8亿,同比增长50.3%。分季度看,3Q17完美世界营业收入19.4亿,同比增长35.6%;净利润4.1亿,同比增长21.4%,符合我们的预期。我们预计公司2017/2018年净利润16.6亿/23亿,同比增长42%/39%,维持买入评级。

    研发能力强,游戏寿命周期长,在运营游戏数量不断增加。3Q17在没有新的大IP游戏上线的情况下,公司凭借手游《诛仙》、《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》等保持高增长。2016年年底在运营游戏数量10款,预计到今年年底变成18款。4Q17以及2018年公司大IP游戏《武林外传》、《完美世界》等将陆续上线,公司游戏流水有望迎来一波高速增长。

    利润率持续改善。公司利润率从4Q16开始持续提升中,3Q17公司毛利润率60%,环比提升4个百分点,净利润21%,环比提升0.4个百分点。

    大IP电视剧将陆续上线。影视方面三季度确认了《深海利剑》和《神犬小七》的收入。公司的《东山晴后雪》、《烈火如歌》、《灵魂摆渡之黄泉故事》、《勇敢的心2》、《走火》、《香蜜沉沉烬如霜》、《归去来》、《西夏死书》、《忽而今夏》、《趁我们还年轻》、《壮志高飞》等电视剧均已开机制作,将陆续上线。

    风险提示:游戏/影视项目进度不达预期;游戏流水不达预期;解禁风险。