科华生物:二季度业绩改善未来具备持续恢复动力

二季度业绩有所改善 自产产品势头良好。

    二季度公司实现营业收入3.89 亿,同比增长11.77%,归属股东净利润0.83 亿,同比增长0.39%,无论从绝对数值还是同比增速看,均相比一季度有明显改善。

    公司继续落实“试剂+仪器”的发展策略,推进核心产品线的发展,以仪器带动试剂销售。上半年年公司自产试剂中,卓越生化试剂销售收入同比增长18%,酶免试剂销售收入同比增长17%, 核算血筛试剂销售收入同比增长11%。

    管理团队趋于稳定 内部架构调整重塑竞争力。

    报告期内,公司完成了董事会、监事会的换届选举,新一届高管团队的成员构成进一步向专业化、职业化和国际化迈进,公司管理层趋于稳定。

    公司成立了中心实验室事业部、POCT 事业部,进一步强化分子诊断事业部的建设,将研发、市场人员按产品纳入事业部管理架构,发挥研发、市场的协同效应,提高效率,满足市场竞争的需要。公司新设创新中心,以进一步发挥公司在IVD 领域的研发优势,进一步强化市场部在产品研发规划、市场定位、市场推广等方面的功能

    双线孕育增长新动力 未来业绩有望持续改善。

    产品方面,公司研发投入3530 万元,占公司自产业务销售收入的9.37%,生化产品、光免产品、分子产品等各重点研发项目均按照研发进度稳步推进。公司引进Biokit 旗下 BioFlash 台式全自动化学发光相关产品,已顺利实现销售并完成装机。此外公司人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒(胶体金法)V2 通过世卫组织审批,二季度已经实现销售,出口业务正在恢复。

    渠道流通方面,公司通过增资扩股的方式投资西安申科,实现了对公司在陕西省最大经销商的控股,适应IVD 流通发展趋势(详细论述请参考我们前期报告《耗材流通渠道变革专题之二——IVD 流通整合路径及其机遇》和《以史为鉴 ,寻找成长 —— 我们的体外诊断行业我们的体外诊断行业投资观》)。同时公司成立了集采打包业务专业团队,在去年取得河南通许县人民医院集采业务基础上,再次在江苏取得集采打包业务突破。

    盈利预测。

    我们预测公司2017-2019 年EPS 为0.47、0.57、0.70 元,同比增长4%、20%、23%。

    维持“增持”评级。

    预计未来随着出口恢复、发光产品放量、受益分级诊疗等因素落地,业绩将逐步走出低谷。

    风险提示。

    公司化学发光市场推广不达预期;出口恢复慢于预期。