唐人神:三大产业板块全面发力,全年高增长可期

一、事件概述。

    8月7日,公司发布2017年半年报,实现营业收入65.31亿元,同比增长41.88%;实现归母净利润1.38亿元,同比增长106.67%。

    二、分析与判断。

    有效费用管理,助力饲料业务稳步增长。

    公司饲料业务板块形成以骆驼、多利多、比利美英伟为主的发展格局,成功将直供渠道转至家庭农场、中大型规模猪场。公司坚持大力研发投入,上半年研发投入占比同比增长17.71%,大幅高于行业平均水平。前期发酵饲料、湿颗粒教槽料、无抗饲料以及母子饲料等均有不俗表现。另一方面,公司在成本费用控制上具有显著竞争实力,饲料板块四项费用降低36元/吨。产品景气度上升叠加有效费用管理助力饲料业务高增长,我们预计全年饲料板块销量有望突破同比30%增速。

    内增外延,发展一体化生猪养殖模式。

    公司致力打造饲料、生猪养殖和肉品的完整产业链,通过收购、合资成立轻资产公司以及“公司+农户”三轮驱动养殖产能,17年生猪出栏量有望达50万头。年初湘西投资5.1亿的年出栏30万头绿色高档生猪养殖基地和10万头湘西特色黑猪养殖基地项目稳步推进,自主创新设计的猪场及智慧猪场管理系统不断改进,养殖规模和效率的不断提升进一步推进优化成本控制。

    积极推进大食品战略,保证终端产品安全品质。

    公司采用基于生猪全产业链的大食品战略,积极推进以香肠产品为主的肉类食品的业务扩张,打造全程可追溯的安全优质肉品。在销售方面,开拓商超、直供专卖、团膳与电商等四大渠道,利用全产业链业务协同作用,形成多方共赢的良性发展局面。借助于明星代言以及与“阿里健康”合作,明显提升产品的形象以及认知度。下游的肉食业务是未来公司重点打造板块,全年增速有望超过20%,肉类产品品质和认可度将实现全面大幅升级。

    三、盈利预测与投资建议。

    公司在饲料、养猪和肉品全产业链布局上具有行业竞争实力。预计公司2017-2019年EPS分别为0.76元、0.89元、1.04元,对应PE为12.8倍、11.0倍、9.4倍,未来12个月合理估值区间为16.8-17.9元,给予“强烈推荐”评级。