英威腾:经营拐点叠加周期拐点,业绩大幅增长超预期

中报快报收入增长56.42%,归母净利润增长227.82%。收入及归母净利润均为2009年上市以来中期业绩的峰值,收入高速增长一方面反映了各下游行业在制造业回暖大趋势下对工控自动化、电源等产品的需求在增长,另一方面也是公司在平台化布局下,各电力电子相关业务经过多年的研发和市场投入,日趋成熟,收入规模逐渐扩大;归母净利润的大幅增长一方面反映了业务规模化后,边际利润的加大释放,同时公司着力控制期间费用支出略有成效,期间费用率增幅低于收入增幅,说明今年是公司的经营拐点,利润率将比去年有大幅回升。

    工控自动化二季度需求及持续性超预期,行业是真的很好!根据工控网最新发布的上半年数据,Q2单季度工控自动化市场总量同比增速14.3%,超过了Q1的11.2%增速。其中PLC产品Q2单季度增速16.7%,Q1为15.4%;低压变频器产品Q2单季度增速为17.5%,Q1为13%;通用伺服产品Q2单季度增速为29.5%,Q1为15.6%,增速均为近两年最高。根据我们对实业草根调研的情况,目前需求持续性良好,看好今年全年的工控自动化市场。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为今年是公司新业务拓展起量的关键一年,UPS、新能源汽车电控等业务都进入收获期,自动化业务随着规模扩大边际收益持续放大,公司正成为以电力电子技术为核心,多产品共同拓展的平台化公司,维持 “强烈推荐-A”投资评级;

    风险提示:制造业行业需求不达预期,新业务拓展不达预期。