先导智能:龙头就是龙头,从光伏到锂电,抓住每次行业高投资的机遇

产品技术遥遥领先,盈利能力超强、抢占最优客户。

    公司提供世界一流的自动化设备,技术遥遥领先国内同行,产品价格和毛利率、净利润率均明显高于竞争对手。主要客户覆盖了国内外一流锂电池厂家和光伏厂家,包括CATL、比亚迪、索尼、三星、松下(特斯拉)、尚德、英利等。服务业内最优质客户,证明公司的技术水平亦最优。

    锂电池生产企业扩产加速,公司将充分受益于新能源大潮。

    伴随越来越多的车企竞逐新能源市场,产业链各环节促进成本下降,新能源汽车将逐渐从由政策推动到由消费拉动转变,根据天风证券汽车行业研究团队的测算,到2020年全球新能源乘用车销量有望接近400万辆,长远看,新能源车有望成为每年4000-5000万辆的巨大市场。锂电行业仍处红海,厂商之间的残酷竞争带来巨大扩产冲动。如果从全球角度来看,到2020年新能源乘用车与客车带来的锂电容量需求有望达到324GWh,对应超过900亿的设备投资需求。锂电设备龙头深度绑定电池厂商,主要电池厂家扩产意愿更强,利好龙头设备厂家。

    受益于新能源汽车产业整体发展,锂电设备收入连续翻倍无忧。

    2016年新能源汽车销售超50万辆,同比增长53%。高工锂电测算2017年国内动力电池有效产能将从2016年的60GWh 增长至110GWh,行业集中度将进一步提升,前五家企业市场份额占比将超过70%。盈利能力增强、市场需求旺盛且规模不断扩,主要电池厂家扩产意愿更强,利好设备厂家。

    尤其是大客户CATL 的溧阳一期项目在2月已完成土建、年内将投产,设计产能约5GWh,明年大概率还将新增产能8~10GWh,强力支撑公司业绩。

    并购泰坦新动力,扩展锂电自动化业务,巩固龙头地位。

    公司将以13.5亿对价(45%现金+55%股权)收购泰坦新动力全部股权,其主营业务为锂电池的分容、化成等自动化设备,2017-2019年承诺净利润1.05亿、1.25亿和1.45亿元。公司将借此拓展锂电池后端生产的自动化领域,全面、深入服务高端客户,巩固锂电自动化装备龙头企业的地位。同时,两家公司的合作还能够实现共享客户资源、扩大客户群。

    投资建议与评级:公司的产品和技术水平领先,客户优质,业绩连续高成长。不考虑收购泰坦新动力所需增发的股份,预计2017~2019年公司当前业务的并表的归母净利润分别为5.9亿(泰坦不并表)、11.5亿(泰坦全年并表)和16.6亿元,EPS 分别为1.44元、2.82元、4.06元,另外我们预测泰坦新动力的2017年净利润约为1.1~1.2亿元,上调目标价至85元,坚定维持买入评级。

    风险提示:国家新能源政策出现重大变化。