富临精工:被低估的锂电池正极龙头,全年增长无忧

1.被低估的锂电池正极材料龙头。

    5月份开始新能源行业回暖,上游先行,升华从6月份开始已经供不应求。并因为碳酸锂涨价,铁锂价格保持坚挺。多重利好,升华业绩顺利释放,上半年贡献净利润约0.9~1亿元。磷酸铁锂依然是动力锂电池主力,占出货量的75%。相比三元,铁锂行业格局明晰,集中度更高。电芯主要被CATL、沃特玛、比亚迪、国轩、亿纬占据。上游正极材料供应商主要是北大先行、升华、安达、贝特瑞。升华目前江西三、四号线已经开始试车,产能投放顺利,将尽快爬坡到2万吨/年。

    2.本土vvt核心供应商,市场空间超百亿。

    公司从06年开始研发VVT,产品序列丰富,质量可靠,是航天三菱、通用五菱的核心供应商。今年公司还拓展长城等新客户。油耗压力下,双VVT已经成为次代发动机标配,增长潜力仍较大。此外公司还储备电子真空泵、电子水泵等产品,未来会陆续贡献收入。

    3.投资建议:公司骨干团队持股比例高,激励充分,不断有超市场预期表现。我们预计公司2017-2018年净利润分别为5.2亿、6.22亿元,对应PE分别为27倍、22倍。公司有成长低估值,维持“强烈推荐”评级。

    4.风险提示:汽车行业景气度不达预期。新能源汽车销售不达预期。