四维控股:卫浴资产大量划出,业绩不确定较大

公司2009年三季报显示:公司1-9月实现营业收入1.23亿元,同比减少52.97%;营业利润为-3168.26万元,亏损金额同比增长78.22%;归属于母公司所有者的净利润为-3167.12万元,上年同期为-14710.32万元;2009年1-9月实现每股收益为 -0.08元。公司预计2009年将亏损。

    经营现状不容乐观。第三季度,公司实现营业收入4412万元,同比减少28.65%,营业收入继续保持前两个季度大幅下滑的态势。报告期内,公司重庆卫浴资产将会转让,预计公司2010营业收入将出现较大幅度减少。公司第三季度实现净利润为-135万元,亏损金额虽有下降,但公司已经连续6个季度亏损。由于重庆卫浴资产处于亏损,此项资产划出后,公司明年可能实现盈利。

    重组扑朔迷离。报告期内,公司与第二大股东重庆轻纺签订协议将重庆的卫浴资产转让给重庆轻纺。同时,重庆轻纺将持有的18.94%股权转让给深圳益峰源实业公司,转让后,重庆轻纺将不再持有公司股票。先前重庆国资委规定的受让方条件中提出“受让方需有对四维控股资产业务的整合方案”,而此项资产划出后,与重庆国资委有关的卫浴资产将重回旗下,四维控股将与重庆国资委脱离关系。深圳益峰源公司对四维控股的重组能力相对较弱,使得公司重组前途不明。但以公司目前的情况看,不排除未来有资产注入的可能。

    未来经营需要关注。公司主要卫浴资产为湖南四维洁具股份有限公司,该公司120万件高档卫生陶瓷技改项目预计将于2009年10月完工,考虑目前装饰材料及陶瓷市场尚未复苏,预计公司高档卫生陶瓷项目开工初期将面临较大的经营压力。

    盈利预测:由于公司报告期内发生了重大资产出售,将对公司本期及后期经营产生重大影响,目前尚难以对公司未来经营业绩做出可靠预测,暂不给予评级。

    风险提示: 高档陶瓷项目风险。