聚光科技:16年业绩增长62.9%,看好内生驱动持续高增长

2016 年业绩增长62.9%,一季报业绩同比增长47.5%维持高增速

    2016 年公司实现营收23.49 亿元,同比增长28.13%,归母净利润4.02亿元,同比增长62.86%,折合每股收益0.9 元。公司非经常性损益对业绩影响较大,扣非后净利润同比增长18.16%,非经常性损益合计9525 万元,其中鑫佰利并购对价与实际并购对价的差额4593 万元,政府补贴6310 万元。2017 年一季度公司实现营收 3.59 亿,同比增长34.36%;归母净利润1486 万元,同比增长47.50%,维持较高增速。

    完成安谱实验、哈尔滨华春收购,实验室分析板块表现亮眼

    报告期内公司完成安谱实验收购,对安谱控股比例提升至55.58%。安谱2016 年实现营收2.78 亿,归母净利润0.48 亿,同比分别增长29%和47%。

    安谱于2016 年8 月并表后实现营收和归母净利润分别为1.24 和0.21 亿元。

    公司实验室仪器板块2016 年实现收入4.89 亿元,同比增长69.34%,剔除安谱并表因素仍增长26% ,体现出良好发展势头。分业务看,环境监测系统及运维服务实现营业收入9.53 亿元,同比增长7.33%,维持稳健;工业过程分析系统受益于哈尔滨华春并表实现收入2.92 亿元,同比增长31.72%,毛利率高达61.2%;水利水务智能化系统实现收入1.93 亿元,同比下降27.78%。报告期内公司整体毛利率为48.1%。

    打造环境综合服务平台,期待海绵城市、智慧环境等领域拓展

    近几年公司先后收购深圳市东深电子(90%)、北京鑫佰利(70%)、重庆三峡环保(60%)等扩大业务范围,布局水利水务智能化业务、水治理等业务,初步构建了拓展“智慧环境”、“海绵城市”的业务框架,打造环境综合服务平台。黄山市项目于2016 年11 月正式签约落地,项目政府付费总额为12.54 亿元,占公司2015 年度经审计的营业收入的68.38%。截至目前公司在手订单总额约33.5 亿元(含框架协议),订单充足奠定高成长。

    内生增长动力充足定增凸显管理层信心,维持“买入”评级

    暂不考虑增发,预计2017-2019 年EPS 分别为1.19、1.53 和1.89 元,对应PE 分别为25、19、15.5 倍。2016 年7 月垂改政策落地为监测领域注入强心针, VOCs、智慧环境等布局成为公司业绩增长的重要驱动力。实际控制人定增7 亿补流(增发价24.45 元/股),凸显管理层信心。2016 年12 月增发方案被证监会受理,建议密切关注增发进程,维持“买入”评级。

    风险提示

    增发进度低于预期,收购资产整合不达预期。