太极实业:中标AMOLED订单持续看好公司前景

事件

    太极实业于2017年4月18日公告其控股子公司十一科技重大工程中标,项目名称为上海和辉光电有限公司第6代AMOLED显示项目工艺机电系统EPC/TURNKEY责任一体化,中标金额约为21.6亿元。

    点评

    公司手上订单充裕,又一订单爆发,看好公司后续发展:本项目为2016年上海市重大建设项目之一,是市政府积极推动、推进社会建设的重要工程之一。能中标此项目表示政府、市场对公司能力的肯定。此项目工程建设地点预计在上海市金山工业区,占地面积约为46万平方米,项目尚未正式签约,我们研判收入模式为“设计+总包管理”,即部分收入为显示项目的设计费用,此部分毛利率极高,另一部分为总包管理费用。

    显示领域再拿下一城,切入市场热点:上海和辉光电的第6代AMOLED显示项目需要国内非常先进的工程和设计能力,同时上海和辉光电在业内也具备相当的影响力。此中标表示公司在显示领域的影响力进一步提升,为公司未来打好更夯实的基础。

    十一科技的“设计”资质:一般而言只有极为少数的公司可以拥有“施工总承包一级”及“工程设计综合甲级”的资质,尤其是后者,是我国工程设计资质等级最高、条件最为严格、代表公司可以设计涵盖全国所有21个行业的工程、市场上非常稀有,表示公司具备丰富的行业经验,技术实力极为雄厚,属于跨越难度较大的专业壁垒。

    十一科技多面开花,光伏设计、EPC工程获奖:十一科技在高科技领域的设计工程占据龙头地位外,光伏电站的设计业务也居国内市场占有率的首位,光伏电站EPC业务在国内市场占有率方面居于前三。

    SEMI发布全球晶圆厂趋势报告中预估2017~2020年间大陆境内会盖约26座晶圆厂,优于我们之前预期,而太极实业为国内唯一具有“资质”的无尘室及晶圆厂工程能力的承接者,研判可以拿到7~8成晶圆厂订单,公司大为受益。

    盈利预测

    我们预计太极实业2016/2017/2018年的归母净利润分别为2.10/3.40/5.36亿元,按摊薄后的股本计算EPS分别为0.10/0.16/0.25元。

    投资建议

    目前股价对应2016/2017/2018年73.1x/41.6x/26.6xPE。公司目前PE估值逾40倍,但考虑公司在国内的稀缺性及未来前景,且由于公司现处的行业环境跟过去不同,加上新鲜血液注入经营团队,并考量中国大陆半导体晶圆厂进入密集建设周期,公司将是趋势下最为受益的企业之一,我们仍维持公司“买入”评级,目标价12.8元。

    风险提示

    电子行业竞争激烈;行业增长不如预期;订单不如预期。