厚普股份:清洁能源全产业链布局,船用LNG市场打开

事件:公司发布2016年报,公司实现营业收入13.01亿,同比增长16.87%,公司归母净利润1.67亿,同比下降5.23%,营收增加的主要因素是宏达公司的业务在报告期内已有体现,净利润降低的主要因素是由于公司实施限制性股票激励,本年度产生的股份支付费用为6386.62万元,该费用在管理费用中列支,对公司净利润造成了一定影响。

    船用LNG设备业务值得期待,进军工程总包谋全产业链发展:我国船舶改造市场广阔,船用天然气加注站建设或迎来爆发。作为最早进入LNG船用装置的设备供应商之一,并且是A股上市公司中唯一标的,公司在趸船LNG加气装置和LNG船用供气装置等方面拥有多项知识产权和核心技术,凭借技术先发优势,公司船用LNG设备业务值得期待。此外,公司享有较高的市场占有率、中标率和利润率。

    布局充电桩、物联网、氢能充装装置,未来发展空间巨大:公司基于多年能源行业领先的技术优势,拥有物联网平台建设、信息化集成监管系统等基于互联网等能源管理系统核心技术,利用在工控、电子和软件等领域的技术沉淀,布局充电桩、物联网技术和氢能充装装置,成功实现了“清洁能源+互联网+云计算+大数据分析”一体化智慧能源系统的开发及运营维护。目前充电桩已小批量生产,氢能充装装置已进行样机测试,而且拟设立产业投资基金,加速清洁能源产业链拓展,未来发展空间巨大。

    投资建议与评级:预计公司2017~2019年营收为15.86亿元,19.08亿元和22.16亿元,净利润为2.28亿元、2.92亿元和3.32亿元,EPS为1.54元、1.97元、2.24元,市盈率为26倍、20倍、18倍,给予公司“增持”评级。

    风险提示:船用装备业务扩展低于预期;业务布局整合低于预期;车用设备在手订单下滑