兴业矿业:业绩进入快速增长期

17 年Q1 实现归母净利润0.8-1 亿元,接近16 年全年水平

    1)公司16 年实现收入8.7 亿元,同比增长4%;营业利润1.5 亿元(15年同期为-733 万元);归母净利0.9 亿元(15 年同期-2880 万元);2)公司预计17 年Q1 归母净利0.8-1 亿元,同比上升1469%-1812%,点评如下:

    量价齐升,公司业绩大幅增长

    从量来看,公司原有矿山每年产锌精粉在6 万吨左右,随着银漫矿业(拥有银0.94 万吨金属量,铅锌储量90 万吨金属量)17 年顺利投产提前实现采选(采选产能165 万吨),每年可生产锌3 万吨,铅0.9 万吨,银190吨左右。

    从价来看,银价、锌价17 年Q1 均价分别为4 元/kg 和2.3 万元/吨,去年同期分别为3.3 元/kg 和 1.4 万元/吨,同比增长分别为21%和66%。量价齐升公司Q1 盈利大幅增长。

    业绩进入快速增长期

    银漫17 年-19 年承诺盈利分别为3.66、4.64 和4.64 亿元,承诺时锌、铅、银价格分别为1.5 万元/吨,1.4 万元/吨和4.1 元/千克,2017 年以来均价分别为2.3 万元/吨、1.8 万元/吨和4.0 元千克,从价格来看,业绩超预期的可能较大。此外公司收购的乾金达矿业预计2019 年1 月正式生产,2019-2021 年净利润预计分别为2.5、2.1 和3.3 亿元,同时考虑到目前公司在产在产矿山盈利能力随金属价格提升而提升,公司盈利进入快速增长期。

    投资建议

    预计公司16-18 年EPS 分别为0.05 元、0.33 元和0.46 元,对应当前股价的PE 分别为171 倍、24 倍和18 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:金属价格下滑风险。