汉威电子:业绩符合预期,物联生态逐步兑现

物联生态优势显现,公司各业务板块间良好协同,业绩快速提升。报告期内,公司凭借领先的物联网产业生态圈优势,凭借物联网系统解决方案,在智慧城市、智慧环保、智慧安全、居家健康等板块间产生协同效应,提升项目订单获取能力。在各个业务间,传感器、智慧城市及智慧环保业务增速较快,使得公司2017 年第一季度整体经营业绩较上年同期实现较大幅度的增长。此外,非经常性损益影响归母净利润影响净额约为500 万元。公司归母净利润同比增速区间35%-50%,增速中枢(42.5%)与申万宏源全年预测增速44.06%相近,后续随着下半年订单不断落地,全年实现44%的目标增速确定性较高。

    智慧城市及市政业务具备竞争力,订单不断,后续产能不断提升。公司智慧城市及市政事业群响应国家政策继续发力,构建“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台”物联网解决方案核心优势,通过PPP 模式及行业项目订单模式,获取更多燃气、供水、供热行业市场机会。

    公司先后中标高新第二水厂项目供水能力20 万吨/天,广州项目日供水能力30 万吨/日,投产后公司产能成倍增长,公司屡获智慧水务大单,有望凭借经验优势和口碑优势再夺订单。

    公司高管及核心员工通过信托计划于16 年12 月15 号完成增持股份2800 万元,均价21.57元/股,高于现价提供较强安全边际。公司总经理张潇君、副总经理肖锋及部分核心员工,通过集合资金信托计划方式,自16 年9 月30 号起,以集合竞价的方式,合计增持公司股票130 万股,平均价格21.57 元/股,总计2800 万元。锁定期6 个月,存续期3 年,至2019年9 月30 号止。目前市价19.57 元/股,与增持价倒挂。

    投资评级与估值:结合一季报预告,我们维持16、17、18 年归母净利润0.67、1.46、2.00亿元不变,对应16-18 年EPS 分别为0.23、0.50、0.68 元/股,对应 17、18 年PE 为39倍和29 倍。我们认为公司将继续完善物联网平台,横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块,接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期,VOCs 和消防安全有望受益政策驱动加速,外延扩张持续推进,维持“买入”评级。