南京新百年报点评报告:布局居家养老+精准医疗,大健康龙头扬帆起航

营收同比增长2.67%;归母净利增长9.10%。

    公司披露年报,16 年实现营收162.76 亿元,同比增长2.67%;归母净利4.00 亿元,同比增长9.10%;EPS 为0.48 元。向全体股东每10股派发现金红利0.9 元(含税)。净利润增长主要系子公司英国HOF 前三季度为传统淡季,利润集中在全年销售旺季第四季度体现;且子公司南京新百房地产本期确认收入并结转成本,净利润2.63 亿元。公司通过外延式并购及参与投资设立产业基金等多种方式,在医疗养老领域构建出全健康管理体系;参与投资生物医疗、医疗服务产业并购基金,收购新加坡康盛人生20%股权,安康通+三胞国际+齐鲁干细胞重大资产重组项目获证监会审核通过,并于17 年2 月完成资产交割。17 年公司计划实现179亿元的经营目标(按原合并口径)。

    HOF 线上收入增长18%,占比超20%,主要是由于客户从线下购买。

    逐渐向线上购买转变。联营品牌销售约6.5 亿英镑,减少650 万英镑,主要是因为维京旅游(Virgin Travel)联营销售收入减少,剔除该联营销售的影响因素,联营销售额与去年持平;其中2016 增长显著的产品类别为美妆,同期销售额增长约1070 万英镑,增幅达到4%。

    房地产收入增幅近6 倍,国内市场营收略有增长。

    房地产业收入15.16 亿元(占比9.50%),同比增长599.49%,增幅较大主要系新百地产一期房屋交付确认收入15.18 亿元;江苏省收入33.41 亿元(占比20.90%),同比增长45.31%;安徽省收入7.15 亿元(占比4.47%),同比增长3.46%。

    布局居家养老+精准医疗。

    公司具备强资源禀赋与产业链延伸潜力,居家养老展望全国90%养老市场,脐带血库剑指精准医疗。发展生物医疗技术,积极拓展养老产业,结合医院资源,最终实现医养结合、闭环的大健康发展战略。此外,在现代商业板块,公司向场景化营销转型,向自营和买手制转型,16 年12 月HOF 中国首家旗舰店“南京东方福来德购物中心”开业,奠定HOF 在中国发展的基础。

    给予买入评级。公司是三胞集团重要资产证券化平台,收购CO 集团、齐鲁干细胞及Cordlife,剑指全球干细胞第一企业,收购安康通+Natali成就全球领先居家养老服务公司。假设定增与今年底完成,我们预计17-19 年EPS 分别为0.65 元、1.11 元、1.23 元,当前股价对应PE 分别为56x、33x、30x,维持买入评级。

    风险提示:收购标的业绩不达预期。