云海金属:镁合金业绩拐点确立,深加工大有可为

投资要点

    2016年公司业绩大增。2016年营业收入40.48亿元,比上年同期增长30%;归属于上市公司股东净利润1.69亿元,同比增长462%;归属于上市公司股东的扣非净利润为1.50亿元,同比增长533%;基本每股收益为0.5385元,同比增长415%。利润分配预案为向全体股东每10股派发现金股利1元人民币(含税),并同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。一季度公司净利润预计同比增长158%-205%。

    公司业绩暴增主要原因是镁合金毛利率提升,盈利能力增强。公司2016年镁合金营收达到10.7亿元,增长30%;但镁合金的毛利率从2015年的10.23%提升至2016年的24.53%,增幅达到了一倍。2016年公司镁合金毛利达到2.6亿元,同比增长215%;镁合金毛利占比从2015年的26%上升到2016年的44%。而镁合金营收及毛利率的增长,主要来自公司镁合金产量的增长以及生产逐步稳定带来的单位成本下降。公司镁合金业务迎来业绩拐点。

    公司切入镁、铝深加工业务。公司目前建有镁合金压铸、锻压生产线,年产能达万吨规模,主要针对汽车镁合金零部件、3C 机壳等。公司铝深加工主要是铝空调扁管。随着公司的业务拓展以及该领域本身的迅猛发展,这部分业务预计将会有快速增长。

    盈利预测与估值:预计公司在2017-2018年实现EPS 为0.84元、1.20元、1.57元,对应PE 为24X、17X、13X。给予增持评级。

    风险提示:镁、铝价格波动风险;行业竞争进一步加剧风险