万集科技:营收业绩增长,ETC、激光交调行业领先

营收业绩实现增长,新老业务均实现较高速增长。报告期内,公司营收与业绩均实现增长,其中公司第一大业务ETC业务营收3.60亿元,同比增长20.32%;公司作为动态称重领域龙头企业,市占率保持行业第一,动态称重营收为2.43亿元,同比增长14.36%;新业务激光检测推进顺利,首次披露营业收入达到3,245.93万元,公司2016年新老业务均实现较快增长。基于公司2017年第一季度业主招标项目数量较少以及在手订单还未最终执行完毕,因此业绩具有一定程度下降。

    期间费用控制合理,研发持续高投入。公司期间费用为1.78亿元,同比增长23.92%,与营收增速相近。管理费用为9,140.09万元,同比增长39.79%,基于ETC、激光产品研发费用大幅增加以及提高管理人员工资所致,其中研发费用为4,575.86万元,同比增长29.47%;基于公司销售规模持续扩大,销售费用为8175.40万元,同比增长15.75%。

    ETC行业持续推进,高市占率持续收益。ETC产品多功能集成、应用场景拓展及多行业融合,从而形成更多的商业模式。公司具备较高的市占率,2016年达到20%左右,将受益于ETC行业的持续发展。激光交调设备引领者有望持续高速增长。公司作为国内首家推出激光交调设备厂家,新产品推进顺利,有望持续保持高速增长。

    投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.80/1.03/1.36元,对应PE83.58/64.43/48.89倍,维持“增持”评级。

    风险提示:ETC行业政策变化、新产品及系统推广不达预期。