青岛金王:定增无条件过会,化妆品产业链布局进一步巩固
品牌战略接棒,与渠道价值形成双击,公司有望成为行业龙头。目前金王的经销商主要代理国内自主品牌,在三四线城市消费升级的驱动下,性价比更高的自主品牌渗透率将不断提升,金王的全国化渠道布局进一步推动品牌推广及销售在三四线城市快速发展。未来,在全国渠道整合完毕的基础上,公司将全面开启品牌端战略。在完备的线上线下渠道布局下,公司既可以通过创立自主品牌并输出,也可以通过引进等方式与更多优质品牌资源进行合作,充分发挥渠道价值。强烈看好“品牌+渠道”的战略布局,公司有望成为化妆品行业龙头企业。
盈利预测及投资评级:公司华丽转型,渠道整合的协同效应将逐步显现,线上线下相互融合。由于16年未完成收购,预计16年EPS为0.48元,对应PE为59倍。考虑到目前收购方案已成功过会,悠可剩余股权将会在未来一段时间内完成过户交割,综合业绩并表及股本摊薄后,预计公司17/18年EPS分别为1.13/1.16元,对应PE分别为25/24X。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示:资产收购不及预期;渠道整合不达预期。