海宁皮城:业绩高于预期,商铺销售收入大幅增长

公司发布业绩预告,2016年归母净利润同比增长0.25%

    2月28日,公司发布业绩快报:2016年营业总收入21.73亿元,同比增长17.42%,归母净利润为5.50亿元,同比增长0.25%,折合成EPS为0.49元。营业总收入虽然增长17.42%,但由于公司规模的扩大,营业总成本增长了29.71%,综合毛利率下降,另外,财务费用增长了217.10%,导致利润总额同比减少了2.04%,得益于少数股东损益的减少,使得2016年归母净利润略高于上年。

    海宁本部六期批发中心成功招商,商铺销售收入大幅增长

    2016年,海宁本部六期批发中心成功招商并顺利开业,其中推出的出售商铺全部实现销售,使得本期商铺及配套物业销售收入同比增长1193%,剩余商铺全部实现出租。在经济下行时期,公司适当让利于商户,原有市场商铺的租赁单价有局部下降,物业租赁及管理收入较上年同比减少6.79%;本期商品销售收入同比增长16.46%,主要系子公司进出口公司成功入选外贸综合服务企业,进口业务增长幅度较大,实现商品销售收入3.86亿元,同时子公司原译公司为公司新业态,主营设计师品牌服饰推广及销售,本期扩张迅速,实现商品销售收入416.70万元.。

    短期行业仍处于调整期,长期关注其业务转型

    商业地产短期受到宏观经济影响以及部分区域商业地产供大于求双重因素,导致目前租金上涨有限,因此我们预判短期商业地产行业仍然承压,调整期可能会超市场预期。长期来看,商业地产单纯依赖租金驱动的盈利模式,若无突破,或有较大资金面风险。公司参与建设四川云康复医院项目,转型布局大健康产业,推进连锁康复医疗业务,有助于增强公司的未来盈利能力,符合公司长远利益。

    调整盈利预测,调整目标价至12元,维持增持评级

    以当前的12.83亿股股本为基准,我们调整对公司2016-2018年EPS的预测为0.49/0.54/0.56元(之前为0.38/0.42/0.42元),调整公司未来六个月目标价至12元,维持增持评级。

    风险提示

    宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。