欣旺达:16年盈利预增25%-55%,拟定增扩张锂电产能

公告概述。

    1月20日公司发布2016年业绩预告,预计净利润4.06~5.04亿元,同比增长25%~55%,Q4单季度净利润1.2~2.2亿元,同比增长6.18%~92.39%,全年继续保持高速增长,但增速略低于预期。1月17日公司发布了定增预案,拟发行不超过3亿股,募集不超过32.46亿元,用于消费类锂电池模组扩产项目、动力类锂电池生产线建设项目以及补充流动资金。

    投资要点。

    延伸布局动力锂电产能,打开新的利润增长点。

    公司本次拟投资24.1亿元,建成年产6GWh的动力锂电池(含4GWh动力锂电池电芯)生产线,建设期2年。预计达产后年营业收入97.2亿元,净利润8.54亿元,税后IRR约20.3%,税收回收期6.2年。动力锂电是公司未来的重点发展领域,目前公司掌握了高镍三元正极材料前驱体及纳米硅负极的制备技术,开发的高能量密度动力电池达到210Wh/kg,高功率密度动力电池达到4500W/kg,寿命超过2000次,另外,公司已与北汽福田、东风雷诺、吉利、东风柳汽、陕西通家等车厂商均建立了战略合作伙伴关系,动力业务将成为公司新的核心竞争力和利润增长点。

    加大消费类电池模组产能,继续拓展新兴市场。

    公司本次拟投资65,921万元,建成年产1亿只消费类锂电池模组的自动化生产线,建设期1.5年。预计达产后年营业收入30亿元,净利润1.9亿元,税后IRR约22.72%,税收回收期5.6年。消费类锂电池模组是公司的主要产品之一,年产量可达7亿只,且开工率弹性较大。2013-2015年手机数码及笔记本电脑类锂电池模组产品收入分别为17.69亿元、31.21亿元和52.76亿元,同比增速分别为57.82%、76.43%、69.05%。同时,公司较早开始横向延伸布局,例如,VR和可穿戴设备方面已实现向暴风、掌网、乐相等客户的批量供货,无人机方面已与大疆、小米等客户全面开展合作,这些新兴市场的增长也对公司产能提出了更高的要求。

    盈利预测及估值。

    我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润分别为4.55、6.80、8.97亿元,同比增速分别为39.98%、49.39%、31.91%,EPS分别为0.35、0.53、0.69元,对应当前股价下的P/E为31.17、20.86、15.82倍,维持“买入”评级。

    风险提示:3C行业不景气,动力业务推进不达预期,锂电行业产能过剩。