新湖中宝:业绩拐点之年

新湖中宝2016年前三季实现营收87.1亿元,同比增长33.3%,归属母公司股东净利6.9亿元,同比增长16.9%,EPS0.08元。

    销售创历史新高,主流城市禀赋释放:进入三季度,公司结算收入同比增长49%,助推营业收入大幅增长,而公司增收不增利主要原因在于利润率的下滑,本期综合毛利率2同比下降2个百分点,但考虑16年公司销售的创纪录,以及主流城市的量价齐升,我们预计利润率将逐步回升。16年前三季销售额137亿元,同比增长87%,已经超过去年全年水平。公司布局长三角重点城市持续爆发,16年年销售目标172亿,目前来看完成难度已经不大。

    上海布局进一步强化,现金流持续改善:公司的优势一直在于资源禀赋的积淀,而不是招拍挂市场的角逐,去年下半年至今,公司通过收购使得在上海内环核心区项目达到5个(未结算面积约130万平),地产布局向一二线城市转型已经初具成效。16年公司进一步优化债务成本,进行债券发行和资产证券化等多元融资,融资成本已经较此前明显优化,自12年以来公司短债压力持续下降。公司经营活动净现金流自15年以来持续改善,也为公司在布局优化以及金融投资领域带来更为灵活的空间。

    强化Fintech领域布局,互联网金融平台趋于完善:今年以来公司在互联网金融领域继续深化,9月拟投资1亿美元于恩牛网络(目前估值超过10亿美元,公司持股超30%),本次投资有利于公司完善在金融及Fintech领域的布局。从13年以来公司从未停止互联网金控平台搭建之路,目前已经拥有银行、证券、保险、期货等多元金融牌照,同时也在积极搭建互联网金融平台,去年9月份与万得的合作进一步强化,依托万得多年积累的数据和社区资源优势,公司将构建一个专业机构间的生态服务平台。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为0.18、0.28元,维持“买入”评级。