雷柏科技:业绩实现扭亏反转,各项业务稳步推进

投资要点

    事项: 10月31日,公司发布2016年第三季度报告。前三季度,公司合计实现营收4.19亿元,同比增长18.35%,实现归母净利润1783万元,同比增长177.84%,对应基本EPS与稀释EPS分别为0.0630元、0.0622元。同时,公司发布2016年度业绩预测,预计全年净利润区间为1800万元至2500万元,实现扭亏为盈。

    平安观点:

    营收增长助业绩改善,实现扭亏为盈:在三季报中,公司针对转让子公司乐汇天下股权事项对前期已披露财务报表进行追溯调整,主要将转让股权跨期确认所产生约2.22亿元营业外收入转至2015年报表。根据追溯调整后数据,年初至报告期末,公司合计实现营收4.19亿元,同比增长18.35%,原因主要在于因外设业务重心转向竞技类产品及机器人业务前期订单已开始交付结算,键鼠及机器人业务收入增加;受益于营收增加、资产减值损失大幅减少、销售与管理费用下降,尽管综合毛利率由上年同期33.45%降至26.91%,公司前三季度仍实现归母净利润1783万元,较去年同期亏损2291万元显著改善,实现扭亏为盈。报告期当季来看,公司三季度实现营收1.63亿元,同比增长31.71%,高于上半年;归母净利润虽仅为428万元,但相比去年同季1747万元的亏损额有明显改观。受外设业务扭亏为盈、机器人业务收入上升以及无人机新品陆续上市驱动,预计公司全年业绩将继续改善并继续实现盈利,明后两年步入增长通道。

    设立机器人业务子公司,集中整合机器人业务资源:9月29日,公司旗下新设子公司深圳雷柏机器人智能装备有限公司完成工商注册登记手续,取得《营业执照》。目前,中国是工业机器人需求增速最快的国家,自2014年以来已成为全球最大的市场。公司以自有资金5000万元全资设立机器人业务子公司,建立专门整合机器人上下游业务的平台,目的在于扩大机器人业务整合能力和市场拓展能力,推动业务转型升级,提高智能制造解决方案的输出水平。该子公司的设立在短期内对公司的财务状况和经营成果影响较小,但将对现有机器人业务增长形成推动作用,对公司未来发展具有积极影响。

    外设业务转型顺利,彻底扭亏得以确认:基于近年来电子竞技运动迅速发展以及高端电竞外设产品毛利率显著高于一般外设产品,在保证无线产品稳定发展的同时,公司重点介入电竞外设领域,大力打造V系列产品线。报告期内,得益于线下渠道优势和多元化的营销方针,新客户群体的开拓进展顺利,竞技外设产品收入增长态势明显,促使公司外设业务彻底实现扭亏为盈,三季度财务表现对此进一步给予了确认。

    无人机与机器人业务顺利推进,想象空间广阔:公司无人机业务的合作伙伴为与大疆齐名的零度制控,自去年开展该项业务以来,XIRO一代无人机已实现规模销售,产品已进驻海内外二十多个国家地区;此外,公司与腾讯联合推出的新产品空影YING及XPLOER MINI已于10月下旬分别进入限量内测阶段和正式对外发售阶段,预计将实现热销。机器人业务方面,作为首批国家智能制造示范点和国家支撑计划课题“面向电子产品行业快速精密自动化装配生产线”的牵头承担单位,公司与业内优势企业建立了密切的合作关系,机器人业务已覆盖超过20个行业40余个客户,当前正在陆续落实前期接获订单,其中2015年11月签订的《第二代智能生产线项目制造安装合同》与《第二代智能生产线测试机器人集成系统合同》合计近6200万元,已开始交付,且预计订单总额今年可以达到2亿元。

    盈利预测与投资建议:根据公司经营情况的进展和公司对前期已披露财务报表进行追溯调整,我们对2016至2018年的盈利预测进行了相应调整,下调了16-18年的盈利预测,2016年净利润从3.29亿元下调至2431万元,2017年净利润从2.2亿下调到1.1亿元,2018年净利润从3.04亿下调至1.83亿元,各年度对应的EPS分别为0.09元、0.39元和0.65元。总体上我们看好公司发展前景,尤其是无人机业务和工业机器人业务的成长空间,认为公司今年彻底扭亏已得以确认,预计公司业绩将在明后年实现连续高速增长,维持“推荐”评级。

    风险提示:电竞PC 外设设备市场拓展不及预期;消费级无人机市场的竞争加剧。