仙坛股份三季报点评:行业景气全面展开,盈利持续增长!

事件:10月26日,仙坛股份公布三季报。报告期内,公司实现营收15.12亿元,同比增长14.81%;归母净利润为1.78亿元,同比增长1147.86%;对应EPS1.12元/股。其中,公司第三季度净利润实现营收5.67亿元,同比增长37.32%;归母净利润1.02亿元,同比增长1688.49%;对应EPS0.64元/股。公司预计2016年归母净利润2-2.1亿元,同比增长786.63%-830.96%,其中,公司预计第四季度归母净利润0.22-0.32亿元。

    饲料成本下降,鸡价平稳,带动盈利增长超预期。报告期内,公司饲料主要原料价格实际涨幅低于预期,同时鸡肉产品价格下降幅度较缓(毛鸡均价8元/公斤,环比持平。白条鸡均价12.6元/公斤,环比-2.63%),是业绩超预期的主要原因。我们预计,三季度公司屠宰肉鸡约3000万羽,单羽屠宰净利润为3.3-3.5元/羽,超市场预期。

    白羽鸡行业趋势未结束,变化在酝酿,坚守必有回报。9月份毛鸡价格涨势不达预期,使得市场对于禽链的一致预期出现松动。经过短期充分回调之后,新一轮交易机会已经出现,当前阶段再看空已无必要。祖代引种受限导致的供求紧张局面并未改变,行业景气大周期才刚刚展开;毛鸡价格快速上涨阶段仍未来临,周期股投资逻辑仍可期待。预计在产父母代存栏11月从高位回落,商品代毛鸡价格启动或在年底,由此催化禽链新一轮投资热情。

    投资建议:我们预计公司16年-18年的净利润分别为2亿、4亿、4.1亿;对应EPS分别为1.11、2.21、2.26元。我们给予17年25倍PE,对应目标价为买入-A的投资评级,6个月目标价为55元。继续推荐,维持“买入-A”评级。

    风险提示:疫病风险;价格不达预期;