首航节能:传统业务业绩稳定,光热带动明年业绩高速增长

公司公布2016年三季报,业绩稳定增长

    公司前三季度实现营收6.40亿元,同比增长17.82%,归属于上市公司股东净利润1.06亿元,同比增长26.41%。第三季度实现营收2.51亿元, 同比增长122.58%,归属于上市公司股东净利润1859.1万元,同比增长 259.1%。公司前三季度业绩稳定增长,收入主要来源仍为传统的电站空冷业务,第四季度光热业务将有小部分收入得到确认。公司预告2016年净利润变化范围为-20%~10%,全年业绩维持平稳。

    光热政策迟到,光热项目大规模开工建设延迟至明年年初

    由于发改委9月初公布《关于太阳能热发电标杆上网电价政策的通知》, 9月中旬,国家能源局公布第一批光热示范项目名单,导致了目前光热项目建设比预期启动稍缓,大部分项目仍未签署EPC 或设备采购合同。考虑到光热项目多在北方地区,冬季施工困难的原因,我们预计,多数项目将在明年春节后正式开工,并且由于《通知》确定示范项目2018年年底前必须投产才能享受补贴电价,扣去至少一年半的施工与调试时间,项目皆需在明年6月底前开工建设才能赶上工期,所以,明年3至6月光热项目将会大规模开工。

    公司已经签署多个战略协议,明年开始光热产能将会满负荷运转

    公司近期分别与中广核签署《成立合资公司推进国内外光热发电业务的战略框架协议》,与青海省海西州和甘肃省敦煌市签订了《海西州1000MW 太阳能光热发电项目开发合作协议书》、《海西州1000MW 太阳能光热发电配套产业园区建设合作协议》及《敦煌光电文化博览园观光项目合作框架协议》三个光热合作协议。加之之前中广核德令哈的光岛EPC 合同,及第一批示范项目中有意向合作的项目,我们估计,公司今后几年的EPC 合同量将会维持在400MW 以上,给公司带来业绩的高速增长。

    维持目标价不变,给予公司“买入”评级

    我们相信公司明年光热业务会带动公司业绩的高速成长,维持公司目标价11.21元,给予公司“买入”评级。

    风险提示:

    光热行业政策不达预期影响光热行业发展的规模。