首航节能季报点评:光热业务发展顺利,地方政策再添助力

事件:公司公告,公司第三季度实现营业收入2.51亿元,同比增长122.58%;归母净利润1859.11万元,同比增长259.09%。截至前三季度,公司营业收入达到6.40亿元,同比增长17.82%;实现归母净利润1.06亿元,同比增长26.41%;每股收益0.05元。

    光热业务进展顺利,项目储备充足将促业绩增长

    公司三季度当季利润大幅增长,主要系上年同期报告亏损,基数低所致。前三季度收入与往年相比,保持稳定。截至三季度末,公司在建工程较上年末增加43.57%,主要系光热发电项目工程投入增加所致。目前公司敦煌二期100MW项目正处于建设期中,预计于2017年底前建成投产。公司下半年,在光热业务上屡获突破,“十三五”期间的光热项目储备预计超过1.6GW,足以保障公司未来几年业绩增长。

    河北省发布光热发电视划,看好公司项目获得能力

    三季度,光热首批示范项目公布;从全国及各地方光热规划来看,行业即将迎来发展建设高潮。目前,公司在甘肃、青海海西州等地都与当地政府达成合作意向,市场份额将超30%。近期,河北省发布《河北省可再生能源发展“十三五”规划》,提出以张家口等光热条件好的区域为重点,积极开展太阳能光热发电试点;到2020年,力争建成太阳能光热发电50万千瓦,且均分布于冀北电网张承地区。而此前,张家口规划到2020年实现100万千瓦光热发电装机。我们认为,省一级的规划出台,为光热发电上网,地方产业发展配套设施的建设都提供了便利条件,将进一步推动张家口及周边地区的光热产业发展。公司此前已在张家口成立子公司,为在当地开展光热业务奠定基础。我们看好未来公司在这一地区的业务发展与项目获得能力。

    业务稳定,维持“买入”评级

    公司空冷业务保持稳定,光热业务不断实现突破,对业绩形成有力支撑。我们维持公司16/17/18年净利润3.18/6.92/10.09亿元的预测;维持EPS为0.13/0.28/0.41元的预测(考虑增发影响),目标价11.20元,维持“买入”评级。

    风险提示

    光热发电项目进度低于预期;国家对光热发电政策出现重大变化;余热发电项目建设进度低于预期;空冷订单项目进度低于预期;宏观经济与市场系统性风险。