中天科技三季度业绩预告点评:业绩符合预期,多业务齐头并进

公司发布2016年三季度业绩预告,预计2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长60%-80%。

    主要观点:

    1.受益光通信行业高景气、多业务齐头并进,业绩实现较快增长。

    公司1-9月业绩实现较快增长的主要原因:一是光棒产能进一步提升,目前已达800吨,自给率达到80%以上,降低了成本;二是光纤光缆市场供不应求、价格上涨,散纤价格涨幅已超20%;三是随着特高压工程的快速推进,公司电力线缆产品结构优化,毛利率明显提升;四是光伏及锂电池等新能源业务实现快速发展。

    2.中移动光纤集采启动,预计光纤集采价同比上涨约20%左右。

    近期,中移动在三大运营商中率先启动第一期光纤集采,预计其2017年光纤需求量将达1.4亿芯公里左右,第一期光纤集采价格有望突破65元/芯公里,同比增长20%左右。我们认为,国内光纤光缆供不应求局面仍将持续,电信和联通集采价格有望进一步高于移动,公司具有棒纤缆ODN全产业链,受益将非常明显。

    3.电力、海缆及新能源业务多点开花,保证公司可持续发展。

    w电力板块:国内特高压、智能电网等投资活跃,公司顺应市场趋势,改进技术、研发石墨烯复合导线等新型产品。2016年上半年,公司导线业务毛利率22.10%,同比增加5.49个百分点;电缆业务毛利率8.13%,同比增加1.75个百分点。

    w海缆业务:公司在保持海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆等产品的技术和市场优势基础上,进一步发力海底观测网相关产品和技术的产业化。2016年上半年,公司海底线缆收入同比增长74.81%,并开发了全国首个水下观测网水质在线监测系统,并逐步打开应用市场,未来发展值得期待。

    w新能源板块:目前,公司分布式光伏电站累计并网量同比增加60%,毛利率60%以上,光伏背板材料、动力锂电池进入第一梯队供应商,并与扬子江汽车开展新能源汽车战略合作,金额达10元。新能源板块有望成为公司新的利润增长点。

    我们认为,公司作为国内领先的、产业链最完整的综合性线缆生产企业之一,将充分受益光通信行业高景气。

    同时,电力线缆、海缆及新能源业务也有望实现快速发展,成为公司新的利润增长点。根据公司三季度业绩预告情况,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.54元、0.76元和0.92元,对应PE21倍、15倍和12倍,参考行业可比公司,给予公司目标价13.5元,对应PE25倍,维持“推荐”评级。