郑州煤电:2季度环比减亏,关注地方供给侧改革进展

事件描述。

    公司公告2016年中报,实现EPS为-0.19元,符合预期。

    事件评论。

    煤炭产销同比上升,2季度环比上升。上半年公司煤炭产量517.63万吨,同比上升3.47%;煤炭销量545.19万吨,同比上升13.52%。2季度生产煤炭259.47万吨,环比上升0.51%;销售煤炭276.35万吨,环比上升2.79%。

    公司成本控制得力,上半年吨煤毛利同比上升。上半年公司吨煤收入228.38元,同比下降15.50%;吨煤成本184.18元,同比下降24.78%。

    公司降本见效,吨煤毛利44.20元,同比上升73.98%;煤炭毛利率同比上升9.96个百分点至19.36%。2季度公司吨煤收入220.83元,环比下降6.49%;吨煤成本166.80元,环比下降17.44%,吨煤毛利54.03元,环比上升58.44%,煤炭毛利率环比上升10.03个百分点至24.47%。

    上半年公司发电量1.58亿千瓦时,完成全年计划的52.67%。

    期间费用控制较好,主因职工薪酬减少。上半年公司期间费用合计3.71亿元,同比下降15.44%,其中销售费用、管理费用同比分别下降15.92%、27.99%,主因减少职工薪酬;财务费用同比上升10.99%,主因利息支出增加,总体来看,费用控制较好。

    销量回暖叠加成本及费用控制得力,2季度业绩环比减亏。2季度公司销量回暖,叠加成本及费用控制较好,归属净利润环比减亏0.49亿元至-0.71亿元。3季度煤炭市场回暖将有助于公司业绩进一步改善。

    关注地方供给侧改革进展,给予“增持”评级。公司内生增长潜力相对有限,关注后续河南省供给侧改革进展。我们预测公司16-18年EPS分别为-0.13、0.04、0.06元,给予“增持”评级。

    风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期