三湘股份2016年半年报点评:地产业绩如期释放,“地产+文化”高协同可期
业绩符合预期,维持增持评级。①房地产项目交房结转带动业绩全面爆发。②观印象未来将在品牌形象、盈利模式、异地复制等方面发力,并加速进军文化、旅游行业等服务领域。以最新股本计算维持公司2016/17年EPS为0.46/0.55元,维持目标价13.20元,增持。
业绩简述:公司2016H1实现营收39.96亿元/+1736.59%,归母扣非净利4.52亿元/+588.6%,EPS为0.48元,符合此前业绩预告。
房地产项目交房结算带动上半年业绩释放。①由于本期三湘海尚名邸、虹桥三湘广场(上海)项目交房结转,2016年H1房地产业务营收大幅提升,达到39.47亿元/+2186%,实际销售金额14.11亿元;观印象报告期内实现收入395.60万元,净利-354.32万元,主要收入来源于演出票务收入分成。○2公司综合毛利率26.71%/-19.7pct,主要系房地产销售业务毛利率同比下降;③公司加大费用控制,报告期内管理费/财务费同比-4.2%/-26.5%。
公司加速进军文化、旅游行业等服务领域,实现“地产+文化”双轮协同驱动。①观印象未来将在品牌形象、盈利模式、异地复制等方面发力,全年有望新增公演项目1个,收购2-3个,签约1个;②有望开展新一轮激励。③公司在北京、上海储备大量土地,2016年开始进入结算周期,业绩将继续高速增长。
风险提示:协同效应低于预期,房地产行业区域政策收缩等风险。