北辰实业:销售如期放量,业绩增长可期

报告要点

    事件描述

    北辰实业发布2016年半年度销售情况简报,主要情况如下:公司2016年1-6月实现销售金额93.3亿元,同比增长344%,销售面积69.5万平,同比增长261%。

    事件评论

    销售如期放量,业绩增长可期。正如我们所言,2015年是公司业绩的反转之年,而2016年则是公司业绩的放量期。公司2016年上半年销售额实现344%的高速增长,在靓丽销售的带动下,一季度营业收入和利润分别同比增长104.49%和81.34%,公司全年业绩的高增长也具备坚实保障。

    资源布局优异,发展后劲十足。公司自2014年开始以“低成本扩张策略”进行全国布局。公司目前土地储备超过500万平,至少可满足公司未来4-5年的发展。项目布局优异,主要位于北京、长沙、成都、武汉、杭州、廊坊等核心一二线城市,公司长期发展动力十足。

    投资物业价值低估。公司在北京市亚奥村核心区持有近120万平优质投资物业群,该物业群业态丰富、收入稳定,2015年亚奥板块物业群实现租金收入23.22亿元,同比提升9.94%,该物业群目前按照成本法入账,账面价值仅有52.77亿元,我们按照可比售价、净租金折现、公允价值对比等方法对该物业群估值至少在104亿元以上,价值存在低估。

    中国会展龙头,品牌输出扩张。公司在2015年底成立了北辰会展集团,形成“6+4+N”的业务模式,不断向会展产业链的上下游进行扩张,并积极探索电子竞技赛事等新兴会展主题。此外,2016年杭州G20峰会的承接,将再次助力公司扩大会展品牌影响力。

    维持买入评级。我们重申公司的三大推荐逻辑:(1)开发业务业绩放量(2)投资物业价值低估,(3)会展品牌持续输出。我们预计公司2016、2017年的EPS 分别为0.22和0.26元/股,对应当前股价的PE 分别为19.84和16.30倍,公司的维持“买入”评级。

    风险提示:政策收紧,销售增速放缓,市场大幅波动。