湖南发展:春华健康产业园项目再推进,转型大健康逐步实施

春华健康产业园项目签订招商引资项目合同,大健康产业不断推进。长沙县政府将春华健康产业园项目列为长沙县现代服务业重大招商引资项目,并负责将本次投资项目列入湖南省重点建设项目,享有国家、湖南省、长沙市及长沙县关于养老、医疗和农业、休闲旅游及小城镇建设项目所有优惠政策。我们认为春华健康产业园项目与公司原有的康复医疗业务构成良好的协同效应,助力公司积极转型大健康。湘雅博爱康复医院2015年实现净利润1621万元,超过1600万元的净利润承诺。

    原有电力稳健增长,为业务转型提供现金流。2015年株洲航电分公司、控股的鸟儿巢公司、参股的蟒电公司装机容量分别为14、2、6万千瓦,三个电站的上网电价分别为0.366、0.37、0.366元/千瓦时,装机容量和上网电价与上年度无差异,2015年完成上网电量分别为8.167亿千瓦时、5656.4万千瓦时、2.987亿千瓦时。公司2015年经营活动净现金流为1.25亿元,为公司新业务开展贡献现金流。

    公司未来有望受益湖南国企改革进程加速。公司控股股东为湖南发展资产管理集团有限公司,实际控制人是湖南省人民政府。2015年5月公司控股股东名称由原先的“湖南发展投资集团有限公司”变更为“湖南发展资产管理集团有限公司”,存在实际控制人整合国有资产的预期。我们认为公司作为湖南发展资产管理集团有限公司旗下唯一上市平台,有望受益湖南国企改革进程加速。

    维持盈利预测及评级不变:公司是湖南发展资产管理集团旗下唯一上市平台,主业水电受益今年来水偏丰,有望贡献更多现金流,为开拓健康养生养老第二主业提供更多支持。预计公司16-18年实现归母净利润1.56亿元、1.60亿元和1.61亿元不变,对应EPS分别为0.34元/股、0.34元/股和0.35元/股,当前股价对应的PE分别为39倍、39倍和38倍。维持“买入”评级。