新朋股份:主业稳定、积极转型

投资要点:

    公司传统汽车零配件业务稳定发展,在发展过程中公司侧重于结构上的调整。由于公司汽配业务基本上都在跟上海大众做配套,今年来订单饱满,新上马的全球技术领先的舒勒8100T冲压线目前已经满负荷运行。

    公司与上海大众建立战略合作伙伴关系后,合作逐渐深入。作为大众的内部供应商,公司产能将最大程度上被利用。随着公司技术设备的更新,目前公司甚至承接了大众部分车型的四门总成订单。

    积极寻求第二增长极。公司在传统产业稳定发展的同时,积极寻求跨界布局。公司已投资2亿元注册成立上海瀚娱动投资有限公司,并已投资了1部电视剧作品《海道传奇》以及1部电影作品《上海王》,预期都将在年内上映。

    在多领域寻求业务多元化。公司收购了康派电子,介入海事北斗卫星定位装置的生产研发。我们预计,未来多元化发展,寻求新的业绩增长点仍将是公司的主要发展战略。

    我们认为,在公司传统产业订单稳定、结构转型成功的背景下,公司仍积极转型,寻求新的业绩增长点,这体现了当前公司管理层的积极态度。我们判断,未来公司第二增长极的培育是否成功将是未来公司估值能否有效提升的重要参考因素。

    投资建议:

    在公司现有传统汽车零配件业务稳定增长的背景下,不考虑新兴业务对公司带来的业绩贡献,我们预计公司2015至2016年的EPS分别为0.285、0.342元,对应P/E分别为31.54倍、26.28倍。以2015年汽车零配件行业平均33.76倍的P/E水平来看,目前公司的估值已较为均衡。考虑到公司培育第二增长极的决心以及未来前景,我们给予其“增持”的投资评级,以40倍P/E的水平给予其目标价11.4元。

    风险提示:

    汽车行业整体销量下滑幅度过大;第二增长极培育不及预期;市场系统性风险继续释放。