千方科技:与Inrix战略合作,大交通大数据变现场景日益显现,大交通大数据变现场景日益显现,
事件:公司与Inrix署战略合作协议--公司将与Inrix联袂,共同面向Inrix的国际车企客户开展中国地区的交通信息服务,共享收益。Inrix授权公司,在中国地区推广并销售Inrix成熟的交通数据分析及交通信息化解决方案。双方将在交通数据挖据、数据处理及分析等方面开展全面的技术交流。
一、INRIX简介。Inrix是由微软的前员工布莱恩和查普曼于2004年创立,该团队试图为全球解决拥堵的世纪性难题。据Inrix官方网站介绍,这是一款致力于为全球交通问题带来智能数据和先进的分析方法的交通智能化平台,截至2012年12月已经为全球32个国家的企业提供了服务。目前奥迪公司、德国汽车俱乐部、荷兰汽车协会、宝马汽车公司、英国广播公司、福特汽车公司、微软公司、丰田汽车公司和沃达丰公司等都是它的亲密合作伙伴。当用户打开手机上的Inrix软件,该软件就会显示出用户所处位置附近的道路交通地图信息,并会以图标方式标注用户所在的具体位置。Inrix可以为用户清晰地标识出附近的道路状况,使用绿、黄、红三种颜色显示出附近的事故和施工路段情况,用户就能够提前选择更加通畅的道路通行。Inrix的交通信息覆盖范围非常广,如果把北美100万英里的公路和欧洲28个国家100万公里累计起来,长度足以环绕地球64圈。其愿景是成为交通信息领域的谷歌。与国际车企的合作包括但不限于停车场搜索。
二、共通的数据制胜思维建立双方战略合作基础。Inrix有近一亿台车辆和设备来收集实时数据资源,而这一亿的用户实际上也充当了Inrix传感器的角色。通过规模的出租车、运输车、卡车等资源,Inrix收集每个用户的实时信息,包括他们现时在哪里,准备要到哪里去,他们的行进速度如何等等,数据分析组合后再向用户提供实时的路况信息,当中包括了理想的交通路线指引、行驶时间预计、路况提醒以及其他实时的应用等等。提供实时交通信息还不是Inrix的核心价值,利用大数据预判未来交通信息与路况才是它的核心价值所在。为此,Inrix交通智能平台收录了影响每条具体路线的交通影响因素,比如日历、季节、节假日、当前和未来天气数据、交通事故以及道路建设情况,甚至还有学校活动、运动会、音乐会等信息,这些都能让Inrix在基于当前和未来的动态基础上更好的预测路况信息,帮助司机节省时间、汽油和避免不必要的延误。无独有偶,千方科技亦以大交通大数据生态整合及持续出行服务为主要方向,试图建立起面向各种出行场景的服务模式。双方战略合作能够带来显著的双赢局面--一方面,千方科技可以依托Inrix的交通大数据算法来优化模型,并借鉴其数据变现路径迅速实现国内市场的模式创新及大面积推广;另一方面,Inrix可以依托千方科技大大降低国际车企客户服务成本并分享中国出行服务市场快速成长红利。
三、基于大交通大数据的产业资源整合仍在快速推进之中。在千方科技12月公告的增发方案中提出要在10个城市布局交通信息化运营全产业链,郑州、洛阳布局只是开始,预计年内将实现15个左右城市的业务拓展,区域市场拓展一方面可以增厚千方科技解决方案类业务的收入及净利润规模,更为重要的是区域拓展亦为其实现多城市属地化精准出行服务提供用户来源。与此同时,千方科技还将拓展数据源采集通道,将动态交通数据采集拓展到航空(航班动态、航站楼内导航)、水运、城市市内交通(含地铁和路面交通等)、城际道路等与出行相关的各个方面,这种数据采集源的整合将提升千方科技精准出行的价值,为其实现用户端变现奠定数据基础。与此与Inrix的合作,有望提升实时交通数据算法、交通大数据变现路径、停车搜索及服务运营等领域积累资源。
四、交通出行服务粘性强,变现路径价值丰富,长期市值空间已然打开。来自北京交通委的权威数据显示,2013年工作日在北京驾车的司机平均每天要堵在路上1小时55分钟。精准出行服务业务一旦推出可以显著提升出行效率,对用户的粘性较强。从交通大数据的变现场景看,至少可能包括:(1)电子公交站牌及广告运营。基于城市实时交通动态,通过公交站牌实时展现公交车到站时间及乘车舒适度。电子站牌将采用PPP模式承建,上市公司垫资并同时获取10年的广告经营权。经测算,此类业务单站牌的年净利润规模在5000元左右,预计增发项目至少支持千方科技在10个城市建设总计20000个以上的电子站牌,投产后的净利润在10000万元以上。(2)基于电子公交站牌的APP推广及用户O2O变现。电子站牌上加载WIFI,发展城市大众人群,通过向用户提供实时的公交指引而提升出行效率,并分享出行中的消费价值。我们可以假设每块公交站牌日净增用户2个,2万块电子站牌1年的净增用户将达到1440万人。若进一步假设单人年净利润贡献(APP端广告、O2O分成)10元,净利润贡献在14400万元。(3)电信运营商增值业务价值填充。将出行服务业务作为电信运营商的增值业务套餐,分享增值业务分成。通常单用户年均分成收入在30元,净利润在20元左右,考虑运营商的庞大用户基础,这一领域的新增用户将不低于WIFI接入的用户数量,对应净利润贡献在28800万元左右。(4)与车厂合作,向车主持续提供的交通出行指引及停车服务运营。可能的收费模式是按照每辆车每年实现一定金额的服务费。此业务与车厂销售数量及年服务费及分成比例有关。(5)面向高端商旅人群的精准点到点出行服务。在充分考虑航班运行、天气影响、实时市内及机场高速路况等数据的综合影响下,向精英人群提供精确到分钟的出行指引服务。这类客户或将采用高端高价撇脂,单用户价值贡献大。(6)基于出租车司机监督卡电子化的车内广告及O2O运营。北京市发文要求将出租车司机身份监督卡进行电子化改造,改造后的电子卡将显示在车载屏幕终端上,除显示出租车司机身份信息以外,还可以播放娱乐节目并嵌入广告,营造车内电子商务环境并实现O2O运营。
综合考虑以上变现路径,用户数、用户价值是决定此类因素估值的重要因素。即使在最中性的假设情境下,仅仅考虑来自电子公交站牌广告运营、电信运营商增值业务填充等实现难度较小的业务,其业绩弹性亦有可能在短期内实现3个亿以上的净利润,与2015年传统业务净利润基本持平。考虑移动互联网新业务的估值水平更高,用户爆发以后的业绩持续性更强,这类盈利的估值水平或更高。结合A股目前计算机板块平均估值情况,面向C端运营业务实现规模爆发后的估值水平应不低于60倍,对应市值在180亿以上。公司传统业务净利润(2015)在3.4个亿左右,此类业务对应的估值水平应不低于40倍,对应市值在120亿以上,考虑运营业内之后的合理市值定在300亿以上。结合公司业务进展情况,我们预计电子站牌及增值业务价值填充料在短期内有望落地,而百度端的用户基础(千万量级,实时调取千方的动态数据)、基于WIFI的用户发展亦将进一步提升用户增速,若用户实现规模爆发,其市值空间或有进一步膨胀可能。
五、盈利预测和投资建议。尽管面向用户的出行服务是公司正在大力推进之中,但考虑借壳联信永益时的业绩对赌协议仍需保证完成,且对运营类业务更为精准的预测或需要公司公告定增相关的详细可行性分析后方能进行,我们暂不调整盈利预测。预测2014-2016年的主营业务收入分别为152228万元、193681万元和248599万元;对应的净利润分别为25136万元、34117万元和47440万元,对应的每股收益分别为0.5元、0.67元和0.94元。继续给予千方科技买入评级,考虑到千方科技业务协同创新的想象空间、强大的执行能力及过往良好的业绩转化能力,短期可给予其对应2015年每股收益70倍市盈率倍数的股价空间,对应股价46.9元。我们认为在年内观察到用户爆发、清晰的用户价值实现路径的概率较大。
六、主要不确定性。商业模式异地复制能否成功具有不确定性、竞争加剧引致价格战、政府采购延迟、成本费用上升超出预期、经济系统性风险等。