神奇制药:成长之路不平坦

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:吴永强 日期:2015-01-23

四季度利润0.46亿元,基本符合预期:2014年度业绩预告增长61.2%,全年业绩约为1.80亿元,折合EPS为0.40元。前三季度净利润1.34亿元,市场已经充分消化了公司业绩摆动较大的预期,第四季度净利润0.46亿元,基本符合预期。

    停产对全年业绩扰动较大:上半年OTC进行GMP认证工作,停产近3个月,导致上半年OTC业绩不达预期(上半年仅1809.52万元);下半年处方药固体制剂停产3个月,进行GMP认证,导致处方药业绩不如预期。根据我们的分拆模型,分企业看金桥药业扣非后增速接近30%,神奇药业个位数增长(8000多万净利润),柏强制药增长约10%(8400多万净利润),贯穿全年的GMP认证的影响,对公司全年业绩产生一定的扰动,但主打品种斑蝥酸钠系列产品高成长的背景,加上OTC产品渠道库存的摆动,导致公司业绩弹性非常大,所以公司全年业绩将根据公司长远的发展战略来考量。

    终端数据显示主打品种增速向好:从PDB终端数据看,前三季度斑蝥酸钠维B6增长25.7%,斑蝥酸钠注射液增长52.83%,斑蝥酸钠片预计超过2000多万,在各地招标停滞的状态下,这个增速仍然令人映象深刻(PDB数据见正文附图)。

    维持买入-A投资评级,12个月目标价21.6元。考虑到招投标等政策的不确定性,不考虑未来招标、进入国家医保目录等带来的增量市场,调整2015-16年EPS为0.54、0.70元,较原预测(包含政策预期)下调24%、27%,待政策明朗后再行调整盈利预测。

    风险提示:内部整合可能需要的时间较长;家族企业的经营风险;

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
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东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
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光威复材 0 0 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
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宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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汽车制造 413 35 223
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