中海科技2014年三季报点评:股价反映新业务开拓预期

前三季公司实现营业收入4.23亿元,同比下降2.88%;归属于上市公司股东的净利润4440.46万元,同比增长14.22%;扣非后归属于上市公司股东的净利润4233.66万元,同比下降1.75%;每股收益0.146元。

    公司核心的智能交通系统集成业务平稳推进,承接的贵州仁怀至赤水高速公路机电工程重大工程BT项目完成交工验收,截止三季度末,项目累计确认收入比例79%。该项目验收完成,有利于合同后续条款的顺利履行及资金的回收。

    公司航运信息化业务获得实质进展,与中海集运共同组建成立深圳一海通供应链有限公司,对接阿里巴巴开展国际贸易整箱业务。公司以现金出资1000万元,占深圳一海通50%的股权。深圳一海通业务瞄准航运电商,与阿里巴巴的排它性合作协议使其发展前景被看好。

    我们预计2014、2015年公司净利润分别增长13%、10%,每股收益分别为0.17元、0.19元,对应2014-2015年市盈率分别为124倍、113倍,短期估值偏高。

    全国高速公路建设速度放缓,制约公司高速公路信息化主业的增长空间;公司投资介入的航运电商业务可能存在较大的发展空间,但目前处于筹备及起步期。近阶段股价涨幅较大,较大程度反映了公司新业务发展的预期。基于谨慎考虑,我们阶段性下调投资评级至中性,以回避可能面临的股价波动风险。

    风险提示:公司核心业务增长速度放慢及新业务盈利能力低于预期等。