国中水务:黑龙江百镇供水协议签订,农村水务业务取得重大突破,维持“增持”评级

公司公告:公司于8 月20 日与黑龙江省住房与城乡建设厅签订了《黑龙江省百镇供水建设项目合作协议》,协议约定公司在黑龙江设立子公司,并以此为主体向合作范围内的乡镇提供供排水项目的规划咨询服务,并对项目进行投资、建设、运营管理。

    新订单可行性明显强于山东项目,农村水务模式逐步走向成熟。此次黑龙江农村水务框架协议是公司继山东项目后又一个重大区域性合同,但与山东项目相比可行性明显更强,主要体现在:l (1)配套落地项目:本次协议除省级范围的整体框架外,还要求在签订后两个月内确保向公司提供其选定的不少于3-5 个示范镇的供、排水项目作为双方第一批合作项目;l (2)排他性:约定在合同签署后地方政府必须为公司开展项目提供各种支持工作,特别要求任何一方不应与第三方就该协议范围内商定的项目进行有合作协议的交流;l (3)进度约定:明确了在2014 年完成第一批合作项目的建设,并保证顺利投运;l (4)模式约定:确定了在乡镇供水项目中以DBOT 为主,在污水处理项目中以BT+O 为主;l (5)投资规模约定:要求在未来五年内公司投入不少于50 亿元,以水务行业10%的ROE 测算,年新增利润达1 亿元。整体来看,此次协议的可行性明显强于山东项目,表示公司农村水务运营的模式逐渐走向成熟。

    维持“增持”评级。我们近期强调公司(1)订单催化(2)环保平台型公司转型(3)股权理顺后进一步激励三方面的催化剂,目前订单催化已开始兑现,考虑到黑龙江具体合同还未签订,基于保守原则暂不上调盈利预测,维持2014-2015 年每股收益0.15/0.21 元,对应2014-2015 年39/28 倍PE,需强调的是若未来农村水务项目推进到位,公司业绩向上调整弹性巨大,暂维持“增持”评级。