长江通信：关注“光通信产业链”战略的推进

公司控股股东是武汉长江光通信产业有限公司，持股比例为28.69%，实际控制人是武汉市国资委。

    主营业务主要是光通信产品。目前公司主营收入来源主要包括光通信产品、无线通信产品、光存储和其他产品，其中最主要的是光通信产品，占公司主营业务的50%以上，且毛利率水平较高，一般在25%以上，所以在单项产品的利润总额中其占比一直在85%以上。无线通信产品收入比重呈现下滑态势，从2006年的30%下降到2008年中期的不足5%。公司近年来逐渐减少该项业务，往光电产业方向发展。光存储产品比重较低，影响不大。

    投资收益对利润的影响举足轻重。公司利润来源中，2006年投资收益占比超过80%，2007年甚至超过了该公司的营业利润，2008年前三季，投资收益亦占到47.50%。公司投资收益主要源自长飞光纤光缆公司，2008年投资收益将无法达到上年水平。投资收益的下滑对公司报表有较大影响。

    期间费用率较高，盈利能力有待提高。2008年前三季期间费用率较高，达到17.03%。公司2008年前三季度摊薄净资产收益率仅为2.75%，稍显不足。

    未来发展集中在光通信上下游产业链。我们在调研过程中，了解到未来的战略主要在光通信上下游产业链，围绕公司目前的资源，做大做强。新任总裁杨战兵将有利于公司整体战略实施。

    盈利预测。我们预计公司2008-2010年EPS为0.16元、0.18元、0.22元，目前价格相当于09年38倍市盈率，给予“中性”评级。