国恒铁路：短期内股价将受到打压

事件：公司接到大股东赤峰鑫业通知，为筹措生产建设资金，计划在2009年剩余时间内通过深圳证券交易所竞价交易系统，出售其持有的国恒铁路全部流通股份，每股拟出售价格不低于人民币4元。

    投资要点：1. 大股东赤峰鑫业持有公司18.77％的股份，2月20日已在公开市场减值0.36％，目前持股比例为18.41％。赤峰鑫业减持后，实际按控制人深圳国恒将成为大股东，持股比例为12％，目前的持股比例较低。赤峰鑫业虽然是公司大股东，但并非公司实际控制人，因此减持虽然会在短期内抑制公司股价，但对公司生产经营并不产生实质影响。

    2. 目前公司通过中铁（罗定）投资和运营春罗铁路，但由于春罗铁路处于“尽头线”的位置，其客、货运输完全依靠罗定及周边地区的货源，没有过路客货流，因此自建成投入运营以来，运量严重不足，实际运量只达到设计运量的1/5，春罗铁路即将通过罗岑铁路及永州—岑溪、岑溪—玉林段与洛湛铁路、三茂线两条铁路主动脉相联，从而彻底改变其断头路的位置。

    3. 目前公司拟增发收购中铁（罗定）24.43％的股权、中铁（罗定岑溪）99.4％的股权和甘肃酒航100％的股权，收购完成后，公司将依托铁路线开展煤炭贸易。我们预测公司 08至10年每股收益分别为0.07、0.02和0.10元，目前市盈率较高，给予卖出的投资评级。