苏宁电器:有望获批虚拟运营商,符合公司战略布局

投资建议:

    预计2012-2013年EPS分别为0.45元和0.51元,目前股价对应PE分别为17X和15X。公司线下业务积极转型,在宏观经济复苏、房地产回暖、促消费政策的带动下有望好转;线上业务具备采购、物流、资金三大优势,发展前景可期;公司战略定位清晰,核心竞争优势突出,管理层执行力强,是最有可能实现线上线下协同发展的零售企业。维持“推荐”评级。

    要点:

    事件:工业和信息化部通信发展司司长、新闻发言人张峰1月23日表示,苏宁和国美初步具备获得虚拟运营牌照的条件,多家互联网企业有意向参与移动转售业务。

    移动转售业务对运营商和零售商是双赢。“移动通信转售业务”是企业从拥有移动网络的运营商(移动、电信和联通)购买移动通信服务,重新包装成自有品牌并销售给最终用户。对于运营商来说,移动通信转售业务既分担了固定成本,又获得了增值服务的分成,提升移动网络价值;对于企业来说,移动通信转售业务避开了技术和资金的壁垒,有效降低移动运营准入门槛,有利于企业推广品牌,增加客户粘性。因此,对运营商和零售商是双赢。

    苏宁具备品牌和渠道等优势,获批顺理成章。工信部在《移动通信转售业务试点方案》征求意见稿里对转售企业的进入提了若干条件,要有长期为用户提供服务的能力,要具备自己经营场所以及技术人员,还要建立一些客户的服务平台等,达到条件之后才能够申请成为转售企业。苏宁满足开展移动转售业务的条件:(1)品牌影响力强,已积累超过8000万的活跃会员,1700多家实体门店;(2)与三大基础运营商有良好、长期的合作关系,而且移动通信转售业务以提供内容和服务为主,增值业务的分成对三大运营商而言更是利润增量;(3)苏宁易购平台也在建设中,可以保障基于虚拟运营业务的分销业务的展开。总之,苏宁具备品牌、渠道、平台等优势,获批顺理成章。

    苏宁申请虚拟运营商牌照,收入来源多元化,符合公司战略布局。苏宁管理层意识到了公司过于依赖电器的弱点,提出了“科技转型,服务升级”的新十年战略。在提供基础型产品和服务的前提下,要增加包括产品、内容、集成等在内的整体解决方案和虚拟增值服务。公司如果获批移动通信转售业务,可以有效扩充企业的收入来源,弱化对电器的依赖。

    业绩影响尚存不确定性。目前工信部仅仅发布了征求意见稿,仍需等待“试点方案”的具体出台以及企业申请的情况。即便获取牌照后,该项业务的开展仍有一定不确定性,预计中短期内不会对公司业绩有大的贡献,但是长期来看,战略意义巨大。

    风险提示。宏观经济复苏不达预期;房地产调控;价格战导致线上业务低于预期。