华神集团:医药与建筑钢构两翼发展

事件:公司近日公布2012年半年报。

    结论:给予公司“中性”的投资评级。

    正文:今年上半年,公司实现营业收入24,370万元,较上年同期增加1,355万元,增长5.89%;实现营业利润1,356万元,较上年同期增加402万元,增长42.13%;实现利润总额1,281万元,较上年同期增加332万元,增长34.94%;实现归属于股东所有者的净利润1,035万元,较上年同期增加292万元,增长39.35%,主要系本报告期投资收益同比增加所致。公司经营活动产生的现金流量净额为-7,730万元,较上年同期减少7,171万元,主要系①本报告期销售商品接受劳务收到的现金同比减少2,026万元;②本报告期支付到期银行承兑汇票、应付材料款及工程分包款使购买商品、接受劳务支付的现金同比增加了4,122万元;③本报告期支付以前年度应付税费使各项税费所支付的现金较上年同期增加679万元;④其他经营活动的净现金流出同比增加344万元。

    公司业务主要围绕生物制药、现代中药、钢结构制作、设计与安装等方面开展。上半年主营业务收入来源是医药行业占52.17%,建筑钢结构占46.51%。医药产业上,新医改持续深入推进,进一步加大行业整合力度;钢结构产业上,国内经济增速放缓、钢结构竞争加剧,增加了业务拓展难度。因此公司面临比较严峻的经济形势。我们预计2012年-2013年公司每股收益分别为0.06元、0.08元。

    公司目前股票估值比较合理,股价上升动力取决于大盘走势,给予“中性”的投资评级。风险揭示:宏观经济继续下滑,行业复苏低于预期,部分原材料价格持续上涨,成本控制严峻等风险。