中超电缆:连续中标房产公司大单
2011年前三季度,公司实现营业收入12.88亿元,同比增长57.67%;营业利润6308万元,同比增长24.11%;归属母公司所有者净利润4726万元,同比增长27.59%;每股收益0.23元。
2011年第三季度,公司实现营业收入4.89亿元,同比增长58.52%;营业利润1883万元,同比减少5.19%;归属母公司所有者净利润1521万元,同比增长8.54%;每股收益0.07元。
第三季度毛利率增幅明显,管理费用增幅较大。第三季度公司综合毛利率增加2.82个百分点至17.73%;我们认为毛利率提升以国家电网招投标方式改变为中间价成交有关。公司募投项目等研发活动的开展导致第三季度管理费用同比增加3.55个百分点至5.35%。
公司中标房产公司定单。第三季度,公司中标苏州中材建设有限公司、江苏广厦房地产开发有限公司电缆订单合计1.32亿元;10月21日,公司公告中标大连万达商业地产股份有限公司1.95亿元订单。
盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.42元、0.48元和0.66元,按10月21日股票收盘价14.51元测算,对应动态市盈率分别为35倍、30倍和22倍,我们下调公司至“中性”的投资评级。
风险提示:应收账款大幅增加的财务风险,公司募投项目产品不能通过预检定风险和原材料价格波动风险。