嘉必优:多不饱和脂肪酸ara领先供应商

多不饱和脂肪酸 ARA 领先供应商,国内份额第一。 公司是国内最早从事以微生物合成法生产多不饱和脂肪酸及脂溶性营养素的高新技术企业之一,公司的主要产品包括多不饱和脂肪酸 ARA、藻油 DHA 及 SA、天然β-胡萝卜素等,其广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品、特殊医学用途配方食品等领域。公司与嘉吉、达能、贝因美、伊利、飞鹤、君乐宝、圣元、雅士利、汤臣倍健、健合集团、安琪酵母等国内外知名企业建立了长期的合作关系,产品已销往全球 30多个国家。 公司是国内 ARA 最大供应商,国内市场份额第一。 公司董事长兼总经理易德伟当前控制公司 50%以上股权,为公司实际控制人。

    业绩持续增长,毛利率较为稳定。 2016-2018年公司营业收入分别为 1.90、 2.29、 2.86亿元, 归母净利润分别为 4696、 6578、 9699万元;经营活动产生的现金流净值分别为 6253万元、 1.01亿元、 1.06亿元;毛利率分别为 49.77%、 46.45%、 48.94%;研发费用占收入比重分别为 7.52%、 5.96%、 5.72%。 受益于婴幼儿配方奶粉等产品需求的不断增长与自身产品种类的逐渐丰富,公司业绩呈现稳定增长态势。 受单品价格下滑影响,公司 ARA产品毛利率呈下降趋势。 DHA 产品毛利率持续改善和收入占比的提高保证了公司综合毛利率保持稳定。

    ARA 核心技术打破国际垄断,拟募资提升产能并加强研发。 公司初始菌种源于中科院等离子体研究所,中科院采用离子束生物工程技术选育开发了中国第一株具有自主知识产权的高产高山被孢霉菌株,被科技部认定为“国际领先,国内首创”。公司获得该技术后形成了ARA 自主核心技术并实现产业化生产,成功打破国际垄断,填补了我国在该领域的空白。

    公司是国家“ 863”科技攻关项目的承担者,也是 ARA、 DHA 产品国家食品安全标准的领衔起草及参与起草者。 公司拟募资 5.45亿元,用于提升产能并新建研发中心。

    符合科创板第一套上市标准。 公司2017和2018年度扣非净利润分别为 4292万元和6652万元,预计市值不低于 10亿元。 公司符合“预计市值不低于人民币 10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5000万元”的上市标准。

    风险提示:竞争加剧风险、政策风险、 汇率波动风险