乐普医疗:阿托伐他汀钙片一致性评价通过,为药品放量带来重要催化剂

阿托伐他汀为重磅降脂药品种,根据PDB数据库,阿托伐他汀钙片2017年的销售额为22亿元(我们预计医院终端市场规模超100亿元,国内总规模超过150亿元),近年来增速为8%左右,其中进口品牌辉瑞的市场份额超过74%,嘉林药业为17%,新东港药业为1.4%。此前仅有嘉林药业的10mg和20mg阿托伐他汀钙片通过一致性评价,我们预计公司10mg和20mg两个规格产品通过一致性评价后,将为公司学术推广提供重要支持,利好进口替代。

    目前公司氯吡格雷75mg和25mg产品均已于6月向CDE申报一致性评价,目前正在审评过程中,预计下半年获批。根据PDB数据库2017年的数据,目前赛诺菲、信立泰和乐普医疗的市场份额分别为70%、29%、11%,其中信立泰氯吡格雷75mg和25mg产品分别于17年12月和18年4月通过一致性评价。公司近几年氯吡格雷市场份额持续提升,下半年通过一致性评价后有望加速抢占竞争对手市场份额。其他产品方面,我们预计苯磺酸氨氯地平、缬沙坦等多个产品将于下半年提交一致性评价申请。

    根据公司此前发布的预告,2018年1-6月归母净利润预计为7.43亿到8.42亿元,较同期增长50%至70%,扣非归母净利润较同期增长30%至40%之间。我们预计公司药品板块增速为50%左右,器械板块增速超过20%。短期来看公司具有药品一致性评价通过、可降解支架获批等催化剂,长期来看胰岛素、肿瘤药、AI心电等业务将提供充足动力,我们继续看好公司的投资价值。

    我们预计公司2018-2020年实现营业收入分别为60.54、79.62和103.58亿元,分别同比增长33.4%、31.5%和30.1%;归母净利润分别为11.90、15.92和21.13亿元,分别同比增长32.4%、33.8%和32.7%;折合EPS分别为0.67、0.89和1.19元/股,PE分别为60、45和34倍,维持买入评级。