东睦股份(沪股通):净利大幅增长,未来持续看好

事件:

    公司发布 2017年半年度报告:实现营业收入8.4亿元,同比上升20.0%;归属于母公司净利润1.5亿元,同比上升93.4%,扣非后净利1.2亿元,同比增长67.9%。

    从单季度来看,2Q2016实现营业收入4.4亿元,同比上升25.5%,归属于母公司净利润为0.92亿元,同比增长113.9%。

    归母净利大幅增长主要得益于三方面。

    (1)公司汽车零件销售持续稳步增长,实现销售4.9亿元,同比增长23.5%。

    (2)压缩机零件市场逐步回暖,销售企稳回升,实现营收2.3亿元,同比增长20.5%。

    (3)公司取得大额拆迁补偿款3645万元。

    行业龙头,尽享红利。

    根据统计,公司2017年1-3月的粉末冶金制品销售收入占市场销售总额的23.3%,粉末冶金制品销量占市场总销售量的24.6%,销售额和销售量分别领先国内第二名厂家9.47个百分点和18.06个百分点,继续排名在国内粉末冶金行业的前列,公司已连续多年在国内粉末冶金行业中处于市场绝对领先地位。行业龙头,尽享红利。

    合作富奥,扩大市场。

    月29日,公司出资1960万元与富奥汽车零部件股份有限公司签订《关于拟投资设立长春东睦富奥新材料有限公司之投资意向书》。公司目前持有长春东睦(7月底已获得营业执照)70%股权。富奥股份是一汽集团核心零件供应商,公司与富奥的合作,将有益于自身汽车粉末冶金产品推广,增厚业绩。

    管理层受让落地,治理结构优化理顺利益诉求。

    月8日,睦特殊金属向宁波旭弘投资管理合伙企业成功转让2230万股,至此,虽睦金属仍为公司第一大股东,但由管理层控制的宁波金广,宁波新金广以及宁波旭弘合计公司股权达16%,首次超睦金属14%的股权。我们认为管理层受让落地,治理结构优化理顺利益诉求,有利公司未来发展。

    盈利预测。

    考虑到公司汽车粉末冶金零件持续放量,我们预计公司2017年~2019年每股EPS 分别为0.68元、0.79元、0.91元,年均净利复合增速为30.7%。公司是A股纯正的Tesla 供应商,给予公司2017年30倍PE,对应目标价20.4元,维持“买入” 评级。

    风险提示:下游不及预期。