瀚蓝环境:三季报净利润增长35%,定增助力固废业务加速拓展

事件:日前,瀚蓝环境发布2016年三季度报告。前三季度,公司实现营业收入27.08亿元,同比增长7.19%;实现归属于母公司股东的净利润4.33亿元,同比增长35.40%;实现基本每股收益0.56元,同比增长33.33%。

    点评:

    定向增发重启,加速固废产业布局。公司拟定向增发不超过8.3亿元,发行对象为上海惟冉投资和佛山市南海燃气有限公司,募集资金将用于大连金州新区生活垃圾焚烧发电项目以及收购燃气发展剩余30%股权。目前,公司已持有南海燃气有限公司70%股份,该公司具有良好的盈利能力,收购其全部股权将有助于提升公司盈利能力;大连金州新区垃圾焚烧发电项目总投资5.4亿元,预计投产后公司固废业务规模将增加1000吨/日,并增加公司8000万元营业收入以及3000万元营业利润。此前,由于部分认购对象登记或者备案手续未能按时完成,公司曾中止了本次非公开发行,目前已经重启,并得到了证监会恢复审查的通知。

    固废业务深入拓展,内生外延双向发展。固废处理业务目前已成为公司盈利增长的核心动力。近期创冠中国、绿电公司维持较高运营水平的同时,公司加大投入力度,其中扩建项目福清二期项目于今年4月完工并进入调试阶段,其余项目分别预期于2016年年底及2017年年初完成。对外拓展方面,公司收购福建漳州垃圾焚烧发电,哈尔滨、大庆、牡丹江三市有机垃圾处理项目,使公司垃圾焚烧发电规模和餐厨垃圾处理规模分别达到15350吨/日和850吨/日等,进一步增加垃圾处理能力,以及提高公司在固废处理业务的行业地位。5月份与德国瑞曼迪斯正式签署成立合资公司的协议,进入危废处理市场。8月,拟收购威辰环境70%的股权,意在拓展危废领域市场规模,贯彻公司大固废产业布局战略。

    盈利预测及评级:我们预计公司16-18年实现EPS 0.64元、0.82元、0.94元,按照2016-10-28收盘价,对应PE 分别为24、19和16倍,维持“增持”评级。

    风险因素:政策支持不达预期;在建项目不能如期投产运营;并购整合风险;非公开发行未能如期完成。