金螳螂:布局体育产业开启消费服务转型新征程

体育产业迎来黄金发展期:2014年中国体育产业增加值占GDP比重约0.6%,体育发展“十三五”规划指出,到2020年全国体育产业总规模超过3万亿元,在国内生产总值中比重达到1%,随着体育人口不断增加,消费能力提升和政策红利释放,体育产业发展空间巨大。全民健身时代催生体育场馆旺盛需求,中国大部分大型体育场馆面临运营困境,管理效率低、利用率不高,缺乏核心IP,长期看通过改造和提升运营将创造可观盈利。

    联手阿里体育布局体育产业前景广阔:公司与阿里体育设立合资公司拟募集100亿基金投向智能场馆改造升级及周边体育文化设施的建设改造,计划覆盖百城上万场馆,先期投资20个城市,借助阿里体育在手IP、优质团队的经验及集团战略资源深耕产业链。据财新网报道,首批已与鸟巢、水立方签约合作,并提出城市体育发展整体解决方案,与南京体育产业集团、辽宁省体育局等合作,包括顶层设计、体育大数据云平台、智慧场馆运营、商业规划及运营等领域,未来将逐步打造体育经济生态圈。

    利用空间营造优势,向C端消费服务战略转型趋势明确:公司此前定位为装饰工程龙头,但随着投资大周期过去,2C业务的重要性逐步体现(正现金流、平抑周期)。公司此前开展2C家装业务“金螳螂家”,目前已开设23家门店,全年目标50家店,预计今年产值将达10亿,并已延伸至家具和家居业务,全面开启泛家居消费服务。此次选择体育产业,不仅着眼于体育场馆与公装业务的现时协同,更希望通过深入布局新消费产业来布局C端。未来还有望向其他新消费产业复制。

    稳步增长动力充足:公司今年以来新签订单明显改善,既得益于外部稳增长政策及相对宽松的货币环境助力基建提速和地产景气提升,也得益于公司调整报价、降本增效,及海外开拓、中电建战略合作等举措。一季度业绩增长6.25%,上半年预增0-20%,未来盈利有望稳步回升。

    投资建议:公司利用空间营造优势向C端和新生活消费战略转型已正式开启。

    随着进度取得,市场将逐步修正对公司定位,消费属性增强有望促估值不断提升。

    我们预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.69/0.80/0.91元,目标价提升至17.25元(对应2016年25倍PE),买入-A评级。

    风险提示:宏观经济下行风险,转型进度不及预期风险。