京运通:比翼齐飞,带动业绩稳健增长

投资要点:

    光伏电站业务快速进展。

    目前,公司实现并网的电站资源已经累计达到160MW,宁夏远途50MW 光伏农业大棚项目和宁夏银阳50MW 光伏农业大棚项目预计将于2014年底实现并网发电。预计全年达到300MW 的并网电站数量基本能够保证,为明年贡献利润。此外,公司明年的电站运营目标是新增500MW,逐步扩大分布式光伏的比重,地域上除了延续在宁夏地区的优势以外,在内蒙、山东等地也加强开拓布局。快速增长的在手电站数量将为公司带来稳定的利润来源,保障公司的快速发展。公司目前在手资金较为充足,保障了现有电站建设进度,从而为获取电站路条提供优势。

    高校环保脱硝催化剂市场广阔。

    公司13年7月完成收购山东天璨100%股权,接手以来致力于扩充产能,迅速将科研成果产业化。7月底,脱硝催化剂二期扩产项目正式投产,预计达产后总产能将达到50,000立方米/年。公司将成为全国唯一一家具有量产能力的无毒脱硝催化剂生产厂家。该技术是公司首席科学家潜心研究十年的成果,已经申请相关专利,具有较强的先发优势和技术壁垒,保障了公司在行业内的市场地位。

    盈利预测与投资评级。

    我们认为,公司光伏电站运营业务稳步推进,今明两年迅速增加在手电站数量为未来业绩提供稳定保障,无毒脱硝催化剂产品初步达产,山东省强力推广,未来有望逐步推广至全国,市场潜力巨大,未来汽车尾气催化剂项目也值得期待。两项业务比翼齐飞,拉动公司业绩快速增长。预计14-16年的EPS 为0.18、0.42、0.75元/股。给予增持评