中青旅:大股东参与认购,夯实旅游主业

中青旅收购乌镇15%股份。中青旅将对不超过10名特定对象非公开发行A 股股票,拟发行股票数量不超过7,800万股,青旅集团公司拟出资认购股份的金额不低于人民币2.56亿元,且认购股份比例不超过本次实际发行数量的25%。本次认购发行价不低于15.88元/股,扣除发行费后募集资金总额约为12亿元,用于收购乌镇旅游15%股权;遨游网平台化、网络化、移动化升级项目;桐乡旅游广场项目和补充流动资金。

    乌镇旅游财务业绩突出。乌镇旅游2013年上半年营业收入3.45亿,本次收购后公司对乌镇旅游的持股比例将升至66%,乌镇旅游对于公司的权益利润将相应增加11%。本次募集资金对桐乡旅游广场项目投资3.15亿元,力争桐乡实现2015年接待游客2,000万人次,年旅游收入300亿元;对遨游网平台化建设将进一步强化公司业务的线下线上结合,实现旅行社业务“O2O”化,预计本项目的建设将促进公司旅行社业务收入实现年20%以上的增长;

    维持公司买入评级,调高目标价至27.6元。我们认为乌镇股权的回购传递了IDG 作为财务投资者的身份,可以联想到对古北水镇的投资也会有相似的退出路径,这将完全打消市场对青旅持股比例低的担忧。同时遨游网发力,夯实旅行社业务竞争优势。公司也表示将逐步战略性退出住宅类房地产业务,强化旅游主业业务发展。预计中青旅2013-2015年EPS 分别为0.82、0.92、1.0元,维持公司买入评级,考虑到古北水镇开业后带来的估值提振,调高2014年目标价至27.6元。