第一创业2018年年报及19Q1季报点评:固收优势扩大、60亿定增在途

事件:第一创业2018年实现营业收入17.70亿元,同比-9.40%(调整后);归母净利润1.24亿元,同比-70.59%;EPS0.036元。2018年末公司总资产335.64亿元,同比+1.34%。净资产88.02亿元,同比-0.62。杠杆倍数(扣除客户保证金)为6.55。ROE1.41%,同比下降3.44个百分点。2018年度每10股派发现金红利0.10元(含税),合计派发现金红利约0.35亿元(含税)。

    2019年第一季度,第一创业实现营业收入8.10亿,同比+81.89%;归母净利润2.86亿元,同比+313.91%;EPS0.08元/股;一季度ROE3.29%。截至2019Q1末,公司总资产385.02亿元,同比+14.71%;净资产88.32亿元,同比+0.34%。

    固收业务持续领跑,进一步扩大品牌优势。2018年,公司固收业务实现营收41488.76万元,同比上升236.64%。公司是拥有“全国银行间债市做市商资格”的5家券商之一。自2003年进入银行间市场以来,公司现券交易量连续10余年保持同业前5名。

    券商资管规模排名进入前20名。截至2018年末,公司资产管理业务受托管理资产规模为2111.24亿元。

    投资建议:4月25日公司发布非公开发行预案,拟募集60亿,不超过7亿股。假设2019年定增完成,将有助于公司各线业务扩容。预计当前公司PB3.05倍,高于行业平均水平。

    风险提示:A股交投活跃度下降;市场波动风险;资本市场改革不达预期;自营投资转型不达预期。