恒生电子系列深度之二:证券资管it系统变革影响几何?

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘慧慧 日期:2019-03-26

本报告与市场其它报告的不同之处在于:首先阐明证券资管行业中核心IT 系统具体的作用、主要原理及分工协作,再论述2019年三大重要的政策变化及其对信息系统变革的影响,最后落实到恒生电子的产品储备、对公司未来成长性的判断。

    2019:证券资管信息系统变革之年

    1、券商交易系统外部接入放开:2月1日,证监会发布《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定(征求意见稿)》,标志着券商接口时隔近三年再次对外开放。接口开放的最大需求方是私募证券投资及量化金融机构,针对账户分散无法统一管理、效率低下、对下单速度敏感等问题,系统外部接入将有效改善投资管理及产品运营。券商端及私募端均将新增接入系统需求;

    2、公募基金券商结算模式转为常规:2月16日,证监会下发《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》,将新设公募基金管理人证券交易模式从试点转入常规,具体将带来结算系统、风控系统及托管系统等需求;

    3、MOM 规则落地:2月22日,证监会发布《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(征求意见稿)》,MOM 产品以母账户-子账户的模式进行投资运作,但严禁开设虚拟账户,每个子账户都要依照程序在中证登开户,实现穿透管理。母基金管理人需要建立完善的技术系统,实行统一风控与收益结算。MOM 产品及各个子资产单元需要分别进行估值、核算。因此伴随MOM 产品细则的落地,未来将产生诸多配套系统需求。

    恒生电子卡位核心,IT 变革助推成长针对券商信息系统外部接入,恒生为私募及券商分别准备了成熟的Oplus 证券投资系统及PBOX 极速交易系统产品,同时应对意见稿中仿真环境测试的要求,公司推出完善的模拟测试平台,在多家券商上线;针对公募基金券商结算,公司在业内率先推出机构柜台系统,已于2018年3月开始陆续上线。

    基于对下游金融企业IT 需求的理解,我们认为影响非银金融IT 企业成长性的因素主要包括五点:金融企业盈利能力(宏观经济、市场成交量)、政策/规则变化、金融创新、产品迭代升级与增量市场。2019年政策推出的节奏远超市场预期,而金融市场的变化直接带来证券资管信息系统的变化,恒生电子作为卡位证券与资管等金融机构核心系统的IT 供应商,将最先受益于行业变化加速成长。预计公司2019~2020年归母净利润分别约为8.9亿元、11.6亿元,对应PE 分别为59倍、45倍。

    风险提示: 1. 政策落地进展不及预期、新业务拓展市场份额不及预期的风险;

    2. 新业务所需人员增长带来费用增长的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600570 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
振江股份 买入 -- 研报
日月股份 买入 -- 研报
天能重工 买入 -- 研报
金雷股份 买入 -- 研报
天顺风能 买入 -- 研报
金风科技 买入 -- 研报
晨鸣纸业 买入 -- 研报
大禹节水 持有 -- 研报
航天电器 持有 33.00 研报
东珠生态 买入 -- 研报
中国交建 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
东珠生态 0 0 研报
家家悦 0 0 研报
中体产业 0 0.11 研报
祁连山 1.09 0.50 研报
凯撒旅游 0.14 0 研报
张家界 0.24 0.35 研报
天目湖 0 0 研报
三湘印象 0 0.51 研报
新智认知 0 0 研报
众信旅游 0 0 研报
腾邦国际 0.79 0.59 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 33 持有 买入
贵州茅台 31 买入 持有
五粮液 29 持有 买入
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
先导智能 27 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
用友网络 26 持有 持有
五粮液 25 持有 买入
当升科技 25 持有 买入
恒瑞医药 24 买入 持有
瀚蓝环境 24 持有 持有
通威股份 24 持有 中性
华泰证券 24 持有 持有
比亚迪 24 持有 持有
卫星石化 24 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 521 94 261
建筑建材 308 50 165
生物制药 267 50 151
汽车制造 264 33 128
机械行业 261 55 123
化工行业 256 55 104
电子器件 234 53 131
金融行业 212 26 80
房地产 187 31 99
酒店旅游 178 21 49
食品行业 175 23 73
煤炭行业 164 30 82
酿酒行业 163 15 85
商业百货 159 38 69
钢铁行业 152 24 62
交通运输 146 25 67
电力行业 142 27 52