鹏鼎控股公司深度研究:持续成长的全球领先PCB龙头
核心观点:
鹏鼎控股:出身臻鼎,布局广泛,稳步发展
公司出身于臻鼎,臻鼎将IC载板业务以外的全部PCB业务整合而形成了当前鹏鼎的业务体系,即产品以FPC为主,辅以HDI及RPCB,下游以通讯用板为主,消费电子及计算机用板为辅的业务架构。回顾来看,公司对技术的追求、自身产品的合理定位是公司能够脱颖而出的关键。
把握大客户需求,精准卡位,成就全球龙头
鹏鼎在技术上的持续进步与苹果产品的持续创新和快速迭代的需求相契合,因此与苹果共同成长,逐步走到行业前列。2015~2016年智能手机行业发展趋缓,鹏鼎控股逆势投入大量资金进行研发以及资本支出,2017年苹果创新显著,FPC用量大幅增加。鹏鼎提前的技术和产能的卡位奠定了业绩大幅增长的基础,从而一跃成为全球产值第一的PCB全球龙头。
长远布局,不断打开成长新空间
凭借在IC载板和HDI多年的耕耘,鹏鼎在类载板上具有技术优势,因此能够在2017年下半年顺利切入国际大客户供应链。鹏鼎上市募集资金围绕FPC及SLP产能提升,从而巩固公司核心竞争力,不断打开成长空间。
盈利预测与评级
我们预计公司18~20年EPS分别为1.20/1.42/1.73元/股,对应2019年PE为20.36/17.15/14.11倍。对比当前同行业公司平均估值水平,同时考虑到公司的良好客户关系、技术和产品的储备,我们给予公司2019年25X的PE估值,对应合理价值约为35.50元/股,给予公司“买入”评级。
风险提示
智能手机销量下滑的风险;产品价格大幅下滑的风险;原材料价格上涨的风险;客户集中度高的风险;新技术进展不及预期的风险。